レポート
概要
- 差异化的端到端并购能力，直接联系到公司的增长战略是最成功的公司的共同特征。
- 一个强大的并购能力的基石之一是持续和系统地寻找收购目标，以及早期的关系建立。
- 在当今混乱的环境中，传统的目标筛选正迅速演变为发展更广泛的市场感知能力，因为企业增长战略需要开发新的增长引擎。
- 新的方法可以让你在部门和目标上拓宽视野，并扩展你对更广泛的生态系统的理解。
本文是贝恩公司《2020年全球企业并购报告》第4.1节。BOB体育app点击这里查看我们最新的年度并购报告．
持续的目标识别巩固了领先收购方的并购能力
领导产生的领导。作为领导者的优势之一就是信息优势。从更高的角度来看，我们不仅可以更容易地了解现货市场趋势、新兴技术和商业模式，还可以了解市场上出现的任何收购机会。
L 'Oréal的首席执行官让-保罗·阿贡说:“如果世界上有人想要出售美容业务，他们首先会联系我们。”“所以我们每年都在寻找每一个机会，并将继续这样做。化妆、护肤、护发、染发——什么都有。”
然而，L 'Oréal并不仅仅依靠其领导力的拉动;该公司在寻找新的收购目标时采用了严格而缜密的流程，以此来补充这一优势。
“我们总是忙于研究好的潜在收购，”Agon说。
这在我们过去20年研究过的最成功的公司中很常见。当然，随着时间的推移，他们通过正确的团队和流程建立了强大的并购能力。然而，压倒一切的行为是他们不断寻找引导他们走向成功的收购机会。它从不停止。
事实上，许多成功的收购方在寻找和评估潜在收购目标方面与私人股本公司类似，它们都有一个正式的投资委员会，目标名单也在不断更新。也就是说，并购路线图从明确的公司战略和投资主题开始。
寻找新的业务和能力需要一种向前看的心态
制定并购路线图，寻找和发展新的增长引擎，首先要深入了解你独特的战略方向和差异化的能力。并购路线图应该从企业战略出发。并购支持发展新的增长来源，也需要强大的内部能力和外部资源的补充。
确定增长和能力资产意味着扩大潜在行业和目标的范围，可能会超越现有的业务边界。然而，如果没有一个有凝聚力的战略方向来引导和系统地执行，就有可能引发并购热潮，购买不适合的昂贵资产。
综上所述，成功筛选新增长引擎的并购能力大致如下:
- 根据公司战略制定高层次的并购路线图。
- 考虑到未来利润池的变化，打开潜在投资领域的大门。
- 运用持续的敏捷方法来筛选目标并参与其中。
KLA公司向邻近企业扩张的举动说明了成功的收购方是如何运作的。KLA是过程控制系统和解决方案行业的领导者，服务于半导体和相关的纳米电子行业。在这个高度整合的行业，要想进行更大规模的交易，选择有限。因此，KLA开始了一项战略，通过进入邻近市场来建立持续的盈利增长来源。
将并购路线图写在纸上
为更广泛的公司增长战略提供一个清晰的并购路线图，可以为并购努力带来凝聚力。KLA定义了跨多个时间段的并购目标，以及有助于实现这些目标的并购交易类型，并为每个时间段设定了财务目标。例如，短期的商业目标需要大量的交易，而中期和长期的目标则分别依赖于规模交易和风险资本式的投资。这一蓝图指导了并购团队的整个过程。
打开光圈
大多数公司都采用由内而外的并购方式。他们从当前的业务开始，考虑可以沿着哪些方向扩展。然而，有效地寻找新的增长和能力目标，需要一种不受约束的观点。这意味着不受历史知识和经验的束缚。
事实上，这种新兴的方法是由外而内的。首先要在一个更广阔的潜在市场中确定高增长的行业，包括对未来利润池可能如何变化的评估，以及聪明的资金将流向哪里(见图4.1)。然后，你把它缩小到与你现有的差异化能力有很强匹配的行业，这些差异化能力定义了你在这些新业务中获胜的权利。采用由外向内的方法确定的行业和目标仍然需要与现有资产组合相关。你很可能会更成功地追求有吸引力的业务，在这些业务中，你可以部署自己的独特能力，创造共同价值。
并购筛选正在演变为一种由外向内的方式
KLA独特的技术和进入市场的专业知识为更广泛的生态系统中评估有价值的细分市场和类别提供了保障。为了验证这个名单，该公司还利用一个专业网络数据库中的公开数据，跟踪了前员工的职业道路，以确定优先考虑的行业。
传统的并购筛选正迅速演变为更广泛的市场感知。一些市场领军企业已经设立了自己的企业风险投资部门，以使它们更接近草根创新，而这些创新在使用传统并购视角时可能会错过。有些公司在并购团队中拥有CVC部门，为业务部门提供并购服务。虽然由公司自身的CVC部门直接发起的并购规模不大，但它以最小的资本投资提供的更广泛的市场感知能力是完全合理的。每个人都认识到，cvc是一条通向长期游戏的道路，它们使高管们对他们未来可能想要直接拥有的东西有更广阔的视角。
越来越多的公司也在并购筛选中加入了对创始人和初创企业的扫描和沉浸感。例如，一家零售公司希望了解机器人领域，以评估潜在的投资。但由于这超出了它现有的业务范围，该公司与BOB体育app贝恩创新交易所(BIE)进行生态系统扫描并评估各种用例。(BIE是一个由变革者、企业家、未来学家、风险投资家和创新专家组成的全球社区，他们相互联系，推动数字转型的边界。)BIE进行了一次强有力的全球筛选，以布局机器人市场，评估关键初创企业，并评估与这家零售商的战略契合度。BIE还使这家零售公司能够与该领域的创始人建立联系，以获得机器人解决方案开发和必要的人才库的第一手资料。
敏捷的决策和目标参与方法
目标筛选传统上是采用漏斗法进行的，在这种方法中，收购方会创建一个长列表，根据定义的筛选标准将其缩小到一个短列表，然后继续进行进一步的目标分析。来自投资银行的想法通常会被列入长长的清单，或者被进行机会主义的评估。
在搜索范围目标时，画布需要更宽。公司被要求扩大他们对投资领域、投资主题(单目标或多目标)和这些投资的顺序的看法。
KLA通过使用敏捷方法来管理这些动态，这种方法不仅能够更快地做出决策，而且还帮助公司对最有价值的工作进行优先级排序(参见图4.2)。
一个成功的筛选方法是使用“活的”仪表板的持续筛选方法
大多数公司在目标候选名单上行动迟缓。在规模交易中，尤其是能力交易中，熟悉程度往往较低，目标参与率需要更早开始，这样收购者才能随着时间的推移对能力有更多的了解。最好的收购方会与目标公司展开对话，让其为最终的交易做好准备。
锁具制造商Assa Abloy最近收购智能锁具公司August Home就是一个例子。这次收购是基于一种持续的合作关系。Assa Abloy参加了8月份的接入项目，该项目向投资者介绍了一个开放的软件平台，可以实现上门送货。对于Assa Abloy来说，了解更多August在智能锁领域的能力发展，并确定与Assa Abloy现有Yale品牌硬件的互补能力，是其投资August Home的关键原因。
那些能够在直接的业务范围之外进行搜索的公司，会创造一个专有的交易流程，并比其他公司更早地获得差异化资产。这让他们在如今竞争激烈的交易市场中拥有巨大的优势。
本文是贝恩2020年全球计划的一部分BOB体育app企业并购报告。在这里浏览报告内容或下载PDF阅读完整报告。