并购报告
一瞥
- 尽管出现了新冠疫情，但随着交易所和其他金融基础设施参与者从交易产品扩展到信息、分析和技术服务，scope交易仍在继续。随着交易所投资建立全球规模，规模和跨境并购也恢复了重要性。
- 金融市场基础设施价值链的快速演进导致基础设施主体转向并购，以获得更多的增值服务，并在战略上构建集成平台。这增加了它们的价值和提供给客户的产品，同时提高了非交易收入的份额，减少了收益的波动性。它正在帮助它们创造更有效的市场，提供更好的信息，以及更多的风险控制和稳定性。
- 交易所、清算所、私募股权和其他收购方的拥挤领域，正迫使所有参与者调整自己的交易策略，扩大网络，以便在最佳交易进入市场之前获得它们，并更快地进行尽职调查。
并购帮助金融市场基础设施运营商改善市场
尽管2019冠状病毒病大流行带来了许多经济不确定性，但自3月份以来，全球金融市场基础设施(FMI)行业的并购一直保持稳定步伐，主要集中在数据和分析公司收购上(见图1)。
2020年，金融市场基础设施行业的企业并购活动有所增长
FMI生态系统通常包括交易场所、清算实体、托管人、中央证券托管机构、登记处、数据提供商、软件提供商和公用事业。随着替代资产的可用，随着技术为以数字资产为重点的场所创造了一条道路，并重新定义了贸易和贸易后活动，随着公用事业提供商增加其服务范围和钱包份额以与传统FMI竞争，这一生态系统正在形成新的形态，并打开了并购机会。
传统上，交易所的成功需要关注可扩展性和流动性。市场结构和动态的这些变化使得与FMI生态系统一起发展并从其灵活性中获益同样重要。基础设施参与者承认需要通过以战略性的方式提供新服务来解决客户的痛点整合平台，为市场和参与者创造效率，以及降低风险和更好的控制。这些公司购买和建立快速增长的业务领域，如信息服务、技术服务和后贸易服务。考虑伦敦证券交易所最近270亿美元的数据和安娜交易。lytics公司Refinitv将显著扩大其市场数据能力。此类交易有助于交易所提高其非交易收入份额，降低其收益波动性。
总的来说，FMI运营商每年达成约30至40笔交易。私人股本(PE)公司、风险资本和其他金融投资者产生的交易甚至更多。2020年，FMI运营商的一些战略交易旨在扩大规模——有时是全球规模。例如，芝加哥期权交易所(Cboe)收购EuroCCP就是一个例子。
金融服务业：欧洲并购季为何回到2021年
请在3月25日加入我们的讨论，为什么并购将是金融服务业增长的一个有利可图的杠杆，以及企业如何为前进做好准备。
扩大了FMI的范围和参与者
并购已经成为交易所在全球FMI行业推进其长期战略议程的一个非常有效的杠杆。这些并购活动表明，不同的参与者之间存在着不同的投资主题。
数据提供商和分析公司:FMI公司必须满足被动股票、风险管理和交易效率的需求，而这只有通过可操作的数据才能实现。扩大这一领域的能力是德意志证券交易所收购风险管理软件提供商Axioma的动力。
金融市场基础设施公司必须满足对被动型股票、风险管理和交易效率的需求，而这只有通过可操作的数据才能实现。
交易场所和经纪人：随着新的资产类别、代币化、新的商业模式以及全球数字资产主张的加速建立，FMIs必须建立并支持新的交易场所和分销渠道。在分销方面，这就是为什么FNZ集团收购了德国领先的投资平台公司ebase;这也是为什么德意志银行Börse旗下的Clearstream收购了Zürcher Kantonalbank旗下的Swisscanto基金中心以及瑞银基金分销公司Fondcenter的多数股权。
交易平台提供者:市场结构的变化和另类资本的增长要求FMI建立平台，有效地将投资者与其资产联系起来。State Street收购Charles River Development将使Charles River的软件即服务能力与State Street广泛的前端、中间和后端办公能力结合起来。这一组合将创建一个端到端、可互操作的买方平台，从而也认识到买方客户对FMI业务模式优化和扩展的战略重要性。
鉴于全球有吸引力的机会越来越多，私募股权投资者已开始系统地增加其在整个FMI价值链中的活动。例如，德意志证交所通过收购全球云投资组合和风险管理软件解决方案提供商Axioma，并于2019年将其与现有的指数业务（STOXX和DAX）合并，建立了一家新公司，通用大西洋作为新公司的少数投资者加入了战略合作伙伴关系。通过这项创新的私募股权支持交易，德意志证券交易所（Deutsche Börse）和通用大西洋银行（General Atlantic）得以创建一家完全集成的领先买方智能公司，该公司将提供产品和分析，以满足全球FMI行业对端到端平台日益增长的需求。
利用并购在金融市场基础设施中构建集成平台
随着市场格局的迅速发展，交易所将从交易产品扩展到信息、分析和技术服务领域，参与者将利用并购来跟上市场的步伐。
未来之路:在FMI交易中取得成功的五种方法
随着全球FMI公司积极利用并购来跨越竞争，并从根本上重新调整其现有业务，在这个不断增长的市场中，有五个基本原则需要牢记。
筛选:随着生态系统的快速扩张，FMI收购方需要提高其筛选能力，以确定最合适和最具吸引力的目标，例如，购买哪些数据公司或选择哪些软件合作伙伴作为联盟。关键将是不断扩大网络，以便能够在最佳目标出现在雷达上之前识别并移动它们。许多收购者已经设立了企业风险投资部门，以便尽早投资有前途的公司。
勤勉和执行：随着来自FMI行业各个角落以及金融投资者的竞争不断扩大，快速开展尽职调查变得前所未有的重要。但考虑到新冠病毒-19大流行所需要的限制，这也是前所未有的困难。鉴于这些具有挑战性的情况，并且由于并购在全球FMI行业中的战略重要性日益增强，公司在整个尽职调查过程中，在没有与目标公司的高级管理层进行实际会面的情况下完成价值超过10亿美元的交易已成为常态。更为困难的是，在行业中一个陌生的角落进行购买的传统挑战。例如，数字资产平台的收购方可能需要应对缺乏财务和新的考虑因素，如环境、社会和治理标准，这些因素在交易中正变得越来越重要。随着竞争的加剧，加快执行的必要性也在增加。
交易所是一项复杂的业务。收购者需要确保在添加新业务时，也添加无缝接口。
集成:通过多样化的业务创造价值需要高度关注整合——使用旧的规模剧本只会损害成功的机会。交易所是一项复杂的业务。收购者需要确保在添加新业务时，也添加无缝接口。他们需要确保顶尖人才留在公司。收购类似业务并不意味着完全整合就会变得简单。例如，公司必须调整产品战略，以拥有跨地区销售产品的标准方式。他们还需要定义一种集成方法，使其在市场上具有独特性，并找到使用现有或新构建的技术交付集成的方法，同时最小化固有的复杂性。
合作:最好的收购者最擅长寻找合适的合作伙伴，并精心打造合作伙伴关系，以达成关键交易。正如我们所提到的，德意志证交所与通用大西洋公司合作进行了Axioma收购。通用大西洋投资约7.15亿美元，与德意志证券交易所（Deutsche Börse）一起为此次收购提供资金，后者通过整合该公司的指数业务提供了行业专业知识。正如许多公司正在学习的那样，没有必要成为一个100%的所有者来拓展快速增长的新市场或邻近地区，也没有必要增加一种使你更强大的能力。
交流:沟通是确保投资者了解收购如何融入和推进整体战略的关键；它还有助于在过渡期间保持员工的积极性，并确保新人才留在公司。沟通对于帮助生态系统合作伙伴了解您的差异、您的创造力、您创造价值的能力以及强调新收购资产在提供价值方面所起的作用至关重要。这与软件公司转向软件即服务商业模式时面临的挑战相同。
市场基础设施公司需要将效率、稳定性和风险控制嵌入到市场生态系统中。下一波改进需要提高成本和资本效率，并通过更好的数据和分析、软件、交易后流程以及新产品和服务的创新来解决客户的痛点。市场基础设施参与者面临的挑战和机遇是快速集成这些功能和业务。公司可以自己做东西，但很多短期机会是通过收购这些能力并将其整合到一个更有效的市场平台中来创造价值。