短暂的
说实话:去年这个时候，当Covid-19仍在全球经济上投下长长的阴影时，私募股权行业会有人预测2021年有可能打破记录吗?
我们当时注意到，由于大规模的政府刺激措施保持了全球经济和市场的活跃，并购交易市场显示出惊人的强劲。但复苏的速度非常快，而且，无论以什么标准衡量，2021年都将是该行业历史上最好的一年。
总是危险的预测未来六个月的基础上,今年上半年,但私人股本交易价值,出口价值,和筹款速度接近或十字架上都是在年底前1万亿美元(见图1)。如果证实了,这个行业将会三倍的大小在10年内从2011年开始,熬过了后来证明是短暂的Covid-19冲击。私募股权的超大规模创造了规模空前的基金，进行规模空前的交易。鉴于截至6月30日，该行业的备用资金达到了创纪录的3.3万亿美元(仅收购基金就占了约1万亿美元)，还有大量的资金来推动新的活动。
无论你怎么看，私人股本行业都在扩大规模
上半场很激烈
2021年前6个月，全球私募股权交易总额达到5390亿美元。这和全年自2016年以来平均为5430亿美元。今年全年总额超过1万亿美元，将使之前创下的8040亿美元的记录相形见绌。2006年，该行业在全球金融危机前达到顶峰(见图2)。
全球并购交易价值有望首次突破每年1万亿美元，超过2006年和2007年的繁荣时期
显而易见的是，交易规模，而不是交易数量，是交易价值增长的背后原因。与2020年上半年相比，单笔交易数量增长了16%，远低于2020年4000笔的长期平均水平。但平均交易规模增长了48%，从7.18亿美元增至11亿美元。
交易撮合的力度全面显现，但科技行业继续主导交易活动。今年上半年，三宗收购交易中就有一宗涉及科技公司(尤其是软件公司)，这可能低估了科技公司对投资者日益增长的吸引力。这些数字往往忽略了金融科技、科技服务和医疗IT等细分行业，这些行业也吸引了私募股权投资者的浓厚兴趣。鉴于科技行业意味着增长，而增长意味着更高的市盈率，投资这些行业的倾向可能在未来几个月或几年里继续存在。
特定目标依然重要
由于对这些特殊目的收购公司的监管加强，美国市场对由SPACs赞助的首次公开发行(ipo)的旺盛需求在4月份突然停止(见图3)。但即使在今年剩下的时间里，新SPACs的数量仍保持在较低水平，自2019年1月以来，SPAC筹集的2070亿美元IPO资金将继续在私募股权生态系统中留下印记。
截至6月30日，SPACs仅花费了490亿美元来完成合并交易，另外480亿美元用于已宣布的合并。这意味着持有1330亿美元资产的419家SPACs仍在寻找上市公司(见图4)，这对普通合伙人来说既是挑战，也是机遇。
目前仍有超过400家拥有1330亿美元资本的SPACs在寻找潜在的合并伙伴
挑战在于，部分未使用的资本只会加剧企业在有限的优质收购目标中所面临的激烈竞争。考虑到这1330亿美元的购买力实际上还要高出几倍，这一点尤其值得注意;SPAC的交易通常采用其他融资形式，如私募股权投资(PIPEs)。有利的一面是，SPAC的合并将继续为寻求快速进入公开市场的普通合伙人创造一个强大的退出渠道。
涌向公开市场
事实已经证明，SPACs愿意购买投资组合公司，帮助推动2021年的退出市场。截至6月30日，全球收购支持的退出价值飙升至4880亿美元，比2020年全年的退出价值高出10%，部分原因是SPAC并购了840亿美元。(SPAC交易占北美出口总额的24%。)传统的ipo也很火爆，有价值900亿美元的退出(见图5和图6)。这种公开退出的激增主要是北美现象，由美国异常强劲的公开市场驱动。如果这种情况持续到下半年，全球退出价值将达到1万亿美元，比2014年5210亿美元的峰值翻了一番。
普通合伙人正涌向炙手可热的公开市场，SPAC的并购和传统的ipo都创下了纪录
私募股权的持久吸引力
以这样的速度向投资者返还资本，只会提高私人股本作为一种资产类别的吸引力。但有限合伙人不需要太多鼓励就能保持飞轮的运转。根据普雷钦上半场的表现投资者的前景在美国，约90%的有限合伙人表示，他们计划在未来12个月向私募股权投资投入相同或更多的资金(见图7)。而在2021年上半年，他们把资金闸门打开了。
投资者仍然坚定地支持私人股本，这正转化为创纪录的融资
总体而言，今年上半年的融资规模高达6,310亿美元，这一速度将推动年底的融资总额接近1.3万亿美元(见图8)。收购基金、风险投资基金和成长期基金的增幅在2020年达到最高，而次级基金、不良资产基金和房地产基金的增幅则有所下降。有限合伙人对规模的偏好从未如此明显。截至6月30日，只有9家大型基金(资产超过50亿美元的基金)筹集了1204亿美元，占全部收购融资的一半以上(见图9)。其中大多数都是家喻户晓的公司——eqt、KKR、CD&R和贝恩资本(Bain capital)——它们筹集的资金平均比目标多17%。BOB体育app
今年上半年，大型基金占据了主导地位，有九只规模超过50亿美元的基金吸收了超过半数的收购资金
前方的道路
显然，我们无法知道2021年下半年是否会出现上半年的情况，但我们迄今看到的数据对私募股权投资者有几个关键影响。
首先，尽管自1月份以来经济活动强劲，但我们继续看到需求被压抑的迹象。正如我们在BOB体育app贝恩的《2021年全球私募股权报告》自去年以来，交易数量(与价值不同)一直低于历史水平。
2021年上半年，并购交易的速度加快，到年底，市场有望达成约3700笔交易。但这仍低于行业习惯的每年4000左右。疫情爆发后，普通医生很难完成较小的交易，这可能是因为市场的不确定性，也可能是因为行业基础设施被较大的交易量压得喘不过气来。不管怎样，交易数量和干货数量都表明，许多普通合伙人仍在市场上寻找目标或等待完成交易。这表明，我们将继续看到对新交易的需求激增。
其次，对每个私人股本投资者来说，熟练掌握技术只会变得越来越重要。正如我们所看到的，现在三分之一的收购涉及传统科技行业。但这只是故事的一部分。数字创新正渗透到市场的每一个细分领域，挑战着普通合伙人问自己一个关键问题:技术在我选择的行业中扮演着什么角色，这将如何影响我的投资策略?
了解科技如何改变竞争格局，以及公司如何利用资本，将越来越有价值。一般合伙人需要知道如何评估他们希望收购的资产的基础技术，这样他们才能满怀信心地承担风险和机会。当交易完成时，他们需要知道他们的投资组合团队有专业知识来部署技术，为所有利益相关者提取最大价值。
我们的水晶球和其他人的一样模糊，我们并不声称知道接下来的6到12个月将会发生什么。但风向似乎是有利的。推动上半年经济异常活跃的因素——支持性货币政策、相对强劲的经济、飙升的股票市场和大量储备——没有任何减弱的迹象。除非有所改变，否则这种势头可能会继续下去。