报告
本文介绍了贝恩的2020年全球公司并购报告。BOB体育app在这里探索我们最新的年度并购报告。
亲爱的朋友们，
这是我们第二版的全球公司并购报告。去年，我们对公司并购界的观点的回应感到非常兴奋。感谢您为我们提供对话的反馈的许多人。
该报告的使命仍然相同：我们渴望利用我们在并购世界中的独特地位，将我们在客户执行套房中看到的事情与我们目睹的更大趋势联系起来。我们希望，结果是使我们所有人在并购的工艺上更好。
许多高管在2019年采取了经济衰退的基础，尤其是在今年年初。2019年的经济活动是动荡的。这直接影响了并购活动的水平。在上半年，欧洲和亚洲的并购交易活动已经过去了，然后开始接收。实际上，美国开始强劲，然后升级。加上所有内容，根据交易数据，2019年全球最终的公司并购价值为3.4万亿美元，而不是一年来薄弱。
超越了交易活动的幅度，我们看到一些关于并购的旧规范正在发展。让我们特别强调两个。
在地缘政治方面，英国退欧幽灵和贸易战大大降低了对跨区域交易的需求。从英国内外的交易价值以及美国和亚洲的出站交易价值中的下降可以明显看出这一点。
在社会方面，人们对资本主义本身的有效性，特别是大型技术公司的不受组织的力量有开放的焦虑。这种焦虑正在迅速扩大并购法规。监管机构正在越来越多地审查交易，以考虑访问个人数据以及对国家利益和安全的影响以及交易对未来竞争的影响。这是我们将在2020年仔细观看的趋势。
Beyond these macro trends, the shift from scale to scope deals, which we first highlighted in last year’s report, accelerated in 2019. Five years ago, the majority of large deals involved buying assets for scale, market power and getting to a lower cost position. After all, these were the proven routes to success.
现在，我们生活在一个因技术进步和数字本地竞争对手的出现而催化的商业模式中断的世界中。高管重点已大大转移到对未来增长引擎的投资。交易也同样发展也就不足为奇了。范围交易（我们将其定义为旨在输入更快增长的细分市场或获得未来增长的新能力的交易），现在占所有价值超过10亿美元的所有交易中的近60％。这是去年约50％，五年前的40％。
去年的报告后，我们反复被要求：“范围交易成功吗？”我们决定将这个问题提交给一组近250名高级管理人员。他们被要求通过规模和范围交易对成功的看法进行评分。响应？范围交易至少被认为与规模交易一样成功，在范围交易中，旨在获取新功能的范围交易被评为最成功。
就是说，这一发现谨慎行事。它基于受访者的自我评估，而不是以分析性研究或其他有形的证明点的支持。我们开始看到其中一些交易是成功的，但我们仍在早期。实际上，在2019年，一些范围交易比平常大得多，并且开始看起来像一次性大赌注。这很危险，因为大型，大笔收购的历史通常并不漂亮。
我们一直在撰写有关并购成功主题已有二十多年了，最重要的是：通过频繁的收购来为并购开发可重复的能力的公司优于其他所有人。
值得注意的是，经常收购者不仅获得最多的收购者，而且剥离最多。范围交易可帮助公司扩展到新的增长领域，并增加新的功能，规模交易有助于建立领导地位，而剥离释放了锁定在非分类业务中的时间，人才，能源和资本。
经验丰富的收购方向我们表明，进行范围交易，尤其是对于技术能力，需要与用于规模交易的思维方式和方法不同。在本报告的后半部分，我们概述了一种适用于不断变化的时代的并购能力建设方法。一些事情应该并且会感觉与众不同。
- 在当今的环境中，在定义的行业边界内的传统目标筛查方法几乎是足够的。最好的收购方正在迅速开发更广泛的市场感应功能，以识别和跟踪新技术和新的商业模式。
- 我们知道，大多数交易在一开始就勤奋地失败了，即使交易组合有，这也没有改变。许多收购方通过较早的跨职能团队参与，更长的勤奋视野和更健壮的关系建立来改善赔率，以真正了解人，文化和才华。毕竟，这就是价值通常所在的地方。
- 我们看到有真正的兴趣获得新的功能，无论是数字还是其他功能，以加强现有业务或创新。显然，传统的规模集成剧本无助于捕获功能交易中的价值。在与传统方法的重大不同之处，成功的收购方领导着共同的价值创造计划，而不是功能性集成。
- 最后，如果不剥离不再适合未来战略议程的企业，但也没有理由在此过程中损失价值。最好的公司无需延迟撤离，他们会提前准备获得应有的价值份额。
在接下来的几年中，我们会经历衰退吗？无论我们是否这样做，最成功的公司都将利用任何机会通过预先计划的并购和剥离行动来加强其在市场上的结构定位。
我们希望您喜欢阅读本报告的其余部分。与往常一样，请随时与我们联系以分享您的观点并提高对话。
真挚地，
贝恩全球BOB体育app并购团队
本文是贝恩2020年全球的一部分BOB体育app公司的并购报告。在此处探索报告的内容或者下载PDF阅读完整报告。
- 关于方法（单击以展开）
关于交易分类 - 规模和范围交易
为了了解并购活动的性质，我们首先确定了每年的250笔战略交易（由于分析于10月进行结束以来，2019年至9月至9月，2019年至今的165笔战略交易）。根据Dealogic的报道，从最初的与交易价值的交易清单超过10亿美元，我们排除了非政策交易。其中包括资产或房地产收购，金融投资，内部重组和少数股权收购。
然后，我们根据多年来一直应用的专有框架将战略交易分为规模或范围交易。专有框架在公告时使用了收购方既定的战略原理，以确定交易论文的关键要素。根据这些要素，这些交易被归类为规模或范围交易。
规模交易旨在通过规模的收益（例如成本协同效应）来增强市场领导和降低成本位置。范围交易旨在通过进入或扩展更快的市场细分市场或带来新的能力来加速顶级增长。实际上，有些交易既融合了规模和范围；但是，绝大多数人倾向于一个或另一个（请参阅图表）。
关于2019年的并购高级执行调查
与Gerson Lehrman集团合作，我们对247名高级管理人员进行了一项有关公司并购和剥离主题的调查。该调查在整个2019年7月在美国，英国，德国，法国，中国，澳大利亚和日本进行。调查参与者属于年收入超过5亿美元的公司，并担任首席执行官，首席财务官或战略/业务发展/M＆A负责人的高级执行职务。
该调查涵盖了投资组合管理的最佳实践，剥离决策和成功的关键以及并购成功驱动因素的规模和范围交易。
- 致谢（单击以展开）
该报告是由Les Baird编写的，他领导Bain＆Company的全球并购和剥离实践；BOB体育app戴维·哈丁（David Harding），位于波士顿办事处的贝恩（Bain）的咨BOB体育app询合作伙伴；哥本哈根办事处的贝恩合伙人安德烈·沃罗BOB体育app比约夫（Andrei Vorobyov）；以及由贝恩并购和剥离练习的实践经理Shikha Dhar领导的团队。BOB体育app
作者感谢Dale Stafford，Peter Horsley，Phil Leung，Arnaud Leroi，Jim Wininger和Suzanne Kumar的贡献。他们还感谢约瑟夫明，拉尔斯·丁格曼（Lars Dingemann）和巴维亚·南德（Bhavya Nand Kishore）对公司战略和投资组合管理的看法；亚历山大·达尔克（Alexander Dahke）对并购战略和监管趋势的看法；Simon Heap，Jay Bhatnagar和Daan van Ginneken对并购战略和筛查中的新方法的看法；道尔顿缅因州，亚当·哈勒（Adam Haller）和马克·卡普（Mark Capeless）对能力交易集成的看法；Martin Holzapfel，Magnus Konberg，Henrik Bergh，Markus Illukka和DaphnéVattier在新兴的尽职调查方法方面的贡献；豪尔赫·鲁贾纳（Jorge Rujana）对剥离的看法；Oron Amsalem，Saskia Versteeg和由Garima Aggarwal在Bain能力网络领导的团队，以提供分析支持；BOB体育appMateusz Kaminski，Jan Trawinski，Mateusz Firlej和Emily Lane的研究帮助；大卫·戴蒙德（David Diamond）的社论支持。
