报告
执行概要
- Covid-19挑战了欧洲各地的医疗资产收购流程。然而交易活动仅小幅下降至75笔，低于2019年的80笔。此外，考虑到没有像2019年的Nestlé Skin Health交易那样的巨额交易，披露的价值仍然达到140亿美元，低于去年的197亿美元。
- 受投资者对私人医疗服务提供商和急性期后护理的兴趣推动，医疗服务提供商领域占披露价值的最大份额，尽管许多领域都受到了封锁。
- 专业制药在生物野蛮的强烈活动，尤其是可以建立可靠的利基的目标。该年也在医疗和商业制药服务中看到了重要的成交量。
- 在医疗保健IT领域，投资者主要瞄准的是那些有机会在本国抢占空白市场，并有可能在未来跨境扩张的国家冠军企业。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
尽管2019冠状病毒病(Covid-19)大流行带来了强劲的逆风，但欧洲的医疗收购活动一直保持在历史高位，直到2020年。交易数量从2019年的80笔下降到75笔，这是市场弹性的基本特征的明确标志(见图1)。由于各种原因，总披露价值从2019年的197亿美元下降到140亿美元。
亚太地区的交易活动激增，抵消了北美和欧洲交易活动的下降
一些已知的大型交易并未正式披露价值，2019年以101亿美元收购Nestlé Skin Health的交易也没有实现。此外，新冠肺炎的不确定性扩大了买卖价差，导致投资者推迟一些收购程序，或在没有启动完整流程的情况下调查出售机会。考虑到这些因素，加上持续的高交易量，我们仍然看好欧洲的医疗投资机会。
与贝恩资本医疗保健私募股权业务的成员会面BOB体育app。
三项投资趋势在2020年出局：
- 通过私人医疗保健提供者和对非急性环境的持续转变，以更有效和高效的方式提供健康和社会护理的努力，这既加快了大流行;
- 专业制药平台的发展，以及配套服务领域的显著增长，特别是医疗和商业公司以及合同开发和制造组织(CDMOs);和
- 随着Covid跟踪和互操作性需求的出现，国家医疗保健系统将重点放在加强其IT解决方案上，再加上创建多国平台的新机遇，这提高了人们对更大、更持久的医疗保健IT整合浪潮的预期。
医疗保健提供者:家庭护理和零售健康领域的新机遇
在欧洲，医疗保健提供商行业占交易总额的最大份额，从去年的24亿美元增至94亿美元，尽管一些流程因疫情和随后的封锁而推迟。销量略有下降，从去年的28辆降至31辆。
投资者仍然被提供商领域的弹性所吸引。他们越来越认识到私营提供者有机会提供有效的保健和社会服务，并通过创新、资本投资和优化其组织实现增长。这适用于家庭护理领域，该领域也受益于正在进行的从急症环境的转移，Ardian投资了Santé Cie，一家法国家庭医疗援助提供商。这也适用于传统的医院网络，KKR以40亿美元收购法国私人医疗运营商Elsan就是一个例子。
此外，如果资产可以合并，那么大规模的跨境整合就有优势，即可以减轻单一系统所固有的特殊监管风险。例如，Orpea在过去几年通过收购成长为一家在22个国家拥有分支机构的跨国公司。但是，语言和偿还制度差异的基本限制继续使协同作用限于可变费用和改善筹资。
在零售健康方面，由于封锁导致交易量下降和交易流程广泛推迟，该行业面临重大挑战。2021年，一些不利因素可能继续存在，因为任何经济挑战都可能影响自费和自主治疗的患者数量。然而，投资者仍热衷于寻找机会，探索可能在未来几年提高交易量的不同主题。
提供商的不确定性可能会加速整合进程，尤其是在分散的南欧和东欧市场。我们也希望在资本设备匮乏的领域有更大的兴趣，特别是眼科和放射科。投资者对牙科、初级保健和行为健康等传统领域持怀疑态度，特别是在欧洲北部和西部地区，那里的国内整合已经很发达，跨境协同效应有限，而法国和德国核心地区的监管机构则保持着医生的高度独立性。
生物制药:专业制药和服务主导市场
在几年的鞋跟上，欧洲的生物野蛮活动再次与2019年24日起25个交易。由于许多大型交易没有披露150个生物食品交易的价值-39，而不是披露价值 - 41亿美元在2020年期间，各行业私募股权活动的私募股权活动的真正价值。投资者对专业制药和制药服务表现出浓厚的兴趣。
在专业制药行业，投资者寻找那些有能力建立可防御的利基市场的目标，这些目标可能对大公司来说太小了，特别是那些拥有一些差异化知识产权或能力的目标，它们可以提供有竞争力的护城河。例如，中枢神经系统(CNS)制药公司Neuraxpharm开发了不同的剂型和剂量，这对其在患者和处方医生方面的成功至关重要。其他值得关注的资产包括专门从事特定治疗领域、使公司获得规模的类别领导者、地理领导者，或以慢性疾病投资组合为特色的公司，如被阿波罗收购的针对危及生命疾病的治疗开发公司Covis Pharma。
过去一年还证明了制药服务的转折点，因为长期以来一直预期的活动开始实现。可扩展资产，提供跨服务频谱的有意义的回报，尤其是医疗事务，在发布周围的商业服务以及合同研究组织的研发资产吸引着投资者试图从这些相对碎片化的市场建立广泛的服务平台。Huntsworth Health（由CD＆R收购的$ 7亿美元），Envision Pharma Group（由Gaho Capital Partners和Mubadala收购）和Fishawack（由BridgePoint收购）代表2020年完成的一些值得注意的药物服务交易。
CDMOs引发了投资者对两类产品的兴趣。第一类包括在整个制药价值链上提供可扩展和高效服务的cdmo。例如，Ardena是一家多服务的CDMO公司，其服务横跨制药开发生命周期，被GHO Capital Partners收购。第二类包括特定制药领域所依赖的已建立的利基CDMOs。在这里，3i集团收购了Cellon，以增加其新成立的一次性生物处理平台，提供产品和服务。
细胞和基因治疗空间中的企业也开始吸引兴趣。当与邻近的投资相关，例如超冷链，转染试剂和其他生命科学工具相关时尤其如此。这些使得潜在的细胞和基因治疗尾风，没有相关的治疗发展风险。一个例子是Polyplus，一种用于基因治疗开发的试剂的生产商，从拱形和Warburg Pincus获得投币。
医疗科技:小公司在与大的、合并的公司竞争
Medtech仍然是欧洲投资者投资的主要医疗保健行业中规模最小的，今年的交易量从2019年的24笔降至10笔。当然，大流行起到了抑制作用。此外，中小企业面临来自大公司的激烈竞争，并继续承担实施新的医疗设备法规的成本，该法规对已批准使用的设备制定了更高的数据标准，尽管与covid - 19相关的法规实施延迟(现在定于2021年5月)。
在有吸引力的细分市场和地区，显示出品类领先潜力的利基资产仍将是最具吸引力的目标。然而，企业收购这些资产的竞争非常激烈，尤其是能够产生真正创新的小型资产。
医疗保健IT:投资者寻找能够开拓空白领域的国家冠军企业
欧洲医疗保健IT交易数量与2019年一致，2020年完成了5笔交易。投资者寻找能够通过解决市场空白而实现增长的国家冠军具体解决方案，同时从较小的公司那里获得份额，并受益于公共医疗系统向数字化和设施间互联互通的推动。
本领域的公司在为公共和私营提供商提供电子医疗记录（EMR）解决方案和其他模块的欧洲医疗保健IT平台开发的另一步。Ardian拥有的医疗保健软件开发人员Destalus专注于此类国际扩张，并通过收购DXC，在英国，西班牙和其他一些国家的大量存在下，进一步开发了其跨界EMR平台。然而，进展和投资者成功仍然符合目标的定制解决方案的能力，以解决国家特定的需求和法规，这历来有限地限制了国家边界扩张的机会。
在利基市场占有很大份额的软件公司也吸引了投资者的兴趣。这些规模较小的领域通常拥有较少的软件解决方案，为私人股本投资者提供了强大的扩张机会。例如，凯雷投资了全球血液管理软件系统解决方案提供商mako - system，主要面向血液服务、血浆采集和医院市场。
最后，值得注意的是，由于全渠道医疗保健服务的增长，人们对远程医疗以及为制药和医疗技术公司提供的软件服务产生了更大的兴趣。这种兴趣包括一种有意义的押注，即在新冠疫情后，欧洲医疗行业的许多规范将让位给快速放松管制，为扩张提供机会。
推迟交易的投资者将部署充足的干货
欧洲强大的医疗资产的可用性，特别是在供应商和生物制药行业，应该会在2021年加快投资步伐。在大范围接种疫苗和备受期待的封锁结束后，推迟的进程可能会再次开始。与此同时，交易可能会在标准流程之外继续进行，因为私人股本基金有充足的干粉可以配置，以及普通合伙人和有限合伙人向医疗保健领域增加配置的新资本。有医疗保健经验的投资者和刚刚进入该行业的投资者都有望刺激该地区的强劲活动。
尽管区域和本地的动态使一些欧洲资产难以理解，但许多欧洲资产可以提供运营上的优势，并在投资的典型寿命期内提供保护。本地的复杂性，再加上对优质资产的激烈竞争，需要谨慎的尽职调查，特定的价值创造角度，以及积极的投资组合管理，但可以带来高于平均水平的回报。
我们希望看到以下趋势在2021年留下他们的标记：
- 进一步关注私营提供者，特别是在急性期后护理和一些零售垂直医疗领域;
- 制药外包领域的活动，包括整合医疗和商业服务，以及投资具有强大技术和能力的小众CDMOs;
- 医疗保健IT活动在利基部分和跨境跨境;
- 专注于基因和细胞治疗技术，包括佐剂、载体、rna产品载体和mRNA制造设施;和
- 受益于类别日益商品化的非优质医疗设备资产的潜在活动。