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企业盈利的黄金时代即将结束吗?BOB体育app贝恩资本合伙人安德鲁·施韦德尔(Andrew Schwedel)和全球智库贝恩期货(Bain Futures)联席主席詹姆斯·鲁特(James Root)讨论了商界领袖如何在未来10年利用自动化等趋势，继续为他们的公司创造价值。
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ANDREW SCHWEDEL:你好,每个人。我是Andrew Schwedel，纽约贝恩期货公司的联合主席。BOB体育app今晚我和我的同事詹姆斯·鲁特在这里，他也是贝恩期货的联合主席，总部在香港。BOB体育app我们在这里要谈谈我们最近做的一些关于公司盈利能力的工作，我们把它发表在了“利润峰值”的标题下。说真的，最近持续了几十年的企业利润增长会在未来继续吗?
所以詹姆斯,这是我们最近进行了一项大型研究结合牛津经济研究院,我们看着在13000上市公司25市场,并试图剖析所发生的总盈利能力,然后通过市场的一些差异,行业,公司的大小。只有一些有趣的突出发现，然后我们可以深入研究它对未来意味着什么。
首先，在过去三四十年里，发达国家的整体盈利能力大幅提升。利润增速几乎是GDP增速的两倍。以美国的盈利能力为例，净资产收益率从13%上升到16%以上。你可以看到不同国家和行业之间存在一些差异。但这是一个相当一致的全球故事，围绕着持续上升，通过多个商业周期。
我们和牛津大学一起做的一件事就是试图从微观经济层面剖析这种现象的驱动因素。我们看到了六次相互重叠的变革浪潮，从自动化和全球化的增加，到劳动力和商品力量的下降。所以在这一时期有很多因素贯穿了三四个主要的商业周期。但我们真正想说的是，这些趋势会持续下去吗?我们会看到这些因素继续成为推动企业利润的有利因素，还是其中一些因素会逆转成为不利因素?
我想说的最后一点是，在宏观层面上，这种表现在行业部门和公司规模上都非常不均衡。所以这是一种非常不均衡的分配，最大的公司是最成功的，推动利润增长最快的公司，真正地从其他公司中分离出来。这是另一个值得关注的趋势。会继续吗?我们还会继续看到前1%的公司获得40%的利润吗?这是一个相当惊人的数字，几十年前是30%。
这是一次非常高水平的全球巡演。詹姆斯，你花了很多时间研究亚洲的一些市场。我们很想知道你在这个地区观察到了什么。
詹姆斯·根:是的，我的意思是，正如你所说的，全球利润池在我们观察的20年间的增长，从2000年的1万亿美元增长到4.5万亿美元。而最终在亚太地区的份额发生了很大变化，很明显，主要是因为中国。发达池的市场份额已明显下降。中国的份额从2000年占全球利润的2%上升到13%，增长了6倍。顺便说一下，仍然只有13%。足够的空间。
亚洲其他地区的情况则大相径庭。日本基本上错过了这个黄金时代。较小的市场，香港，新加坡，韩国，台湾——我们过去称之为小虎——高增长，稳定高回报，股东价值创造的非凡故事。这些市场面临的问题将是受去全球化影响的影响，因为它们非常依赖国际贸易，如你所知。
然后是澳大利亚和新西兰的大宗商品市场下跌——又是另一种情况。自2010年大宗商品周期开始下滑以来，它们的盈利能力达到了最高水平。至少在我们看来，不太可能回到高水平的利润，因为由于资源池，这些市场的劳动力成本已经变得不可持续的高。就像你说的，变化很大。但是，正如你所知道的，我们认为公司仍然可以做一些事情来应对这个问题。
SCHWEDEL:是的，詹姆斯，你提到了一些重要的事情，其中一些趋势已经开始逆转。所以全球化，曾经是最大的驱动力之一，现在在我们所看到的任何地方都在倒退。你知道，我们确实在许多市场上看到了更干涉主义的政府政策。
但另一方面，也有有利的趋势。所以我们会说自动化是在早期的几局，在它的能力，推动继续扩大利润。因此，我们从中得到了三到四个重要的启示商界领袖应该做些什么来应对未来十年将出现的所有变化，并继续推动盈利和价值创造。
第一个可能听起来有点明显，但它确实是继续执行一些工具和技术，这些工具和技术在过去三四十年或更久的时间里工作得很好。所以要非常敏锐地关注核心业务，也就是差异化。由于与客户打交道的数据和数字模式的爆炸式增长，有更多的机会以新的方式来区分不同。即使全球化的杠杆不再存在，真正推动自动化在成本上逐步实现功能改进。
因此，我们观察到，在某种程度上，正是由于各公司之间持续存在的绩效差异，表现不佳的公司仍有很多机会迎头赶上。——你知道,我们看到的是一个很大的私人股本剧本的一部分,这是我们看另一个方面:私人股本公司的令人难以置信的增长,特别是在这样的中型公司段这一次,和他们的记录帮助这些公司提高利润。
根:是的，顺便说一下，你说这些趋势已经逆转了，这是完全正确的。我们做了一些工作，正如你所知道的——报告中没有，我们是在报告写完之后才做的——这表明中国和印度的平均盈利能力已经在下降。这是另一天的话题。
所以我认为你刚才提到的第二个含义是很多公司都在尝试采用我们所说的规模叛乱式的战术。这是一个公司围绕战略、围绕人才管理的行为和活动的概念，我们在贝恩期货公司(Bain Futures)已经写了一段时间，也思考了一段时间。BOB体育app从本质上说，不受规模、速度和敏捷性之间传统权衡的限制，降低组织的层次，更广泛的范围，更自我管理的团队在一些关键任务活动上工作。
这是一种非常解放的专注于建立业务。规模的起义者是伟大的商业建设者。我认为这是对我们观察到的这些趋势的另一个非常恰当的回应。
SCHWEDEL:是的，这是一个很好的观点。很明显，我们非常相信大规模叛乱的剧本。而这正是赢得这个新时代的商业模式。它们是最赚钱的公司之一，尤其是在过去十年左右。
我认为，我们观察到的这些公司——所有的公司，包括规模叛乱者——面临的挑战之一是企业公民的问题，以及如何走在这一趋势的前面。这将是对盈利能力越来越不利的因素之一，政府为了应对本国的公众压力，公众舆论压力，以及一些没有跟上利润增长的社会指标，向企业提出更多要求。
你们知道，大规模的叛乱者在很多方面就像100年前的托拉斯。而且，它们与监管机构和其他利益相关方的关系也不像一些更老、更成熟的公司那样良好。因此，对于一些老牌企业来说，保持利润增长和可持续利润之间的平衡是一项资产。
我认为，我们看到的一个相关问题是，需要投资提高弹性。由于新冠肺炎的爆发，这一领域无疑变得尤为重要。你知道，我们已经看到在这四十年中发生的部分事情是持续优化盈利的各个方面，但以日益脆弱为代价。
你知道，再一次，我把你提到的叛乱分子的规模——他们已经被证明在当前的危机中非常有弹性。我认为问题可能是，他们能否在下一次危机中恢复，而下一次危机可能是完全不同的情况。这是这个难题的另一个方面。企业领导人将需要找到一些能力来投资于弹性，同时继续改善业务，并应对这些变化的顺风和逆风。
根:非常重要，而且我认为都是未知数。有些人会说，公民身份本身是有好处的，因为你会吸引优秀的人才，你会吸引有利的监管，等等。但这仍然涉及到成本。
特别地，在你关于弹性的第二点中，谁会为此买单?我们是不是只能对股东说，你们现在预期的回报会更低?因此才有了利润峰值的概念。对小公司来说尤其如此。如果我们看看最大公司(超过250亿美元)和较小公司(收入少于10亿美元)的ROE，你知道，在1980年，它们几乎是一样的。结果是1.3比1。今天，大公司的赔率超过了4比1。在某些行业，比如科技行业，这一比例是10比1。
因此，规模较大的公司可以消化其中一些成本。对于中小企业来说，我认为这是一个需要解决的巨大问题。我如何承担额外的成本?我现在意识到我必须投资我的生意，让它更有弹性。
SCHWEDEL:是的，你知道，有趣的是，我们开始这项工作时问的是，这是可持续的吗?你知道，我们有一种感觉，其中一些趋势是有意义的，如果你继续预测未来40年的变化率，你就会达到没有意义的盈利水平和盈利集中度吗?或者外部环境是否会发生变化，无论是来自市场还是政府的改变?
我认为我们的观点是，这种情况不太可能持续下去。下一个十年很可能是真正采取行动的时候。这将是一个巨大的变化，但也是一个巨大的机会，领导者可以走在这些趋势的前面，把它们塑造成自己的优势，真正从群体中脱颖而出。所以谢谢你,詹姆斯。和你聊这些话题总是很愉快，我期待下一个话题。
根:谢谢你,安德鲁。
我们的利润达到峰值了吗?
在新冠疫情之前，企业盈利能力的黄金时代已经出现了顶点迹象。