BOB体育app文章摘自Bain2023M&A报表

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多年来,航空航天防御产业相对稳定,航空渗透增长稳定,国防预算长期增长和长期程序稳定增长执行官和投资者正面临新的战略问题,因为Covid-19大流行持久影响、宏观经济和地缘政治不确定性以及技术和监管中断导致行业变化公司必须正视中断问题,考虑分散接触问题,在量和差压较低环境内增加容量和规模并发很可能是多用关键工具来实现这些目标

商业航空航天高于最尖锐大流行云时,它发展成不适宜宏观环境中国恢复充其量并不平衡在欧洲,环境、社会及企业治理压力和潜在调控将强化航空旅行逆风环球实验短缺正在制造瓶颈外差已经感受到成本膨胀和风险转移产品增长(如逐小时维护)的影响时,这些变化和其他变化伤害量商业航空利润池承受压力(见图1)。

图1

商业航空利润池受大流行病严重影响

反之,整个Covid-19市场相对稳定,地缘政治环境变化以及较低的财政约束水平导致量和预算尾风预付和政府支持帮助稳定大流行封闭和供应链中断期间的供应基础俄国入侵乌克兰增加了欧洲开销承诺,而与中国日益激烈的竞争使美国和近邻(特别是日本、南韩和澳大利亚)改变支出优先级并增加总开销这些国家正在集体建设自己的防御能力和威慑力,这将使面向美国的市场多样化。利用军用飞机供应商代理大行业,利润池因这些趋势而稳定得多(见图2)。

图2

国防飞机利润池保持相对稳定

国防市场向近同类竞争转移对供应基础有更广泛的影响需求正在增长,但预算仍面临通货膨胀、维生需求以及政府竞相财政优先级的挤出效应宏观经济下滑可能加剧需求与供资脱节素数和供应商面临的挑战是在商业创新和外国支出超出政府投资的领域满足对新能力的需求-例如网络、自主性、人工智能、计算和连通性接触这些市场的公司会发现有意义的尾风,尽管它们也会看到商业角色的竞争压力,政府买家越来越愿意购买创新解决办法

我们看到几大并发趋势,

• Platform/segment diversification:金融与战略获取者都将继续转向并购,以在商业航空中富于吸引力的段数多样化(如窄体和下一代引擎)和防御中稳定/增长段数多样化(如记录大程序、高级任务系统)。
• 邻接增长/能力获取国防行业公司将寻找购买或合伙能力,以在新生高增长市场竞争Raytheon技术2020年获取蓝峡谷和SEAKR工程2021年空间市场以及L3Harris2022年获取Viast策略数据链路我们看到继续交易和伙伴关系,以从更快时间到市场并降低开发成本获益
• 商业价值链整合航空航天供应链中的尺度问题,合并可能分片分割,尽管对站点或公司级规模有好处。最近宣布的范式精度和惠特克协议就是这一趋势的好例子,期望二级和三级进一步活动是合情合理的另一可能的合并领域是维护、修复和大修(MRO)。
• 成熟市场整合新生国防和商业市场继续增长后,我们期望看到赢家和输家出现在拥挤竞争激烈的市场中。举例说,随着空间发射频率提高,飞行器和服务将变得更加逗化,小玩家将寻找规模交易以降低成本并保留边际

预算仍面临挤出效应 通货膨胀、维生需求 和竞争政府财政优先

鉴于这些趋势,并购很可能是2023年及其后A&D的关键工具原创设备制造商和Tier 1播放器中预计会有一些活动(例如L3Harris最近宣布协议获取AerojetRockyne),尽管交易可能比过去几十年,因为监管者允许合并的程度仍然是个未决问题。我们还期望供应链上有更多的交易,边际可有吸引力,并有支离破碎现象,尽管有规模化的好处。

私人资本有可能增加其对该部门的参与量,与最近趋势一致期望泛学基金和传统上侧重于该部门的基金增加活动私募股权相对较少反托拉斯风险,大量干粉投资,并有可能寻找管理不足小区和稳定或增量行业有一些基本特征金融投资者喜欢-例如持久客户关系、高积分可见度和稳定现金流动

但不是所有投资都取胜下诸项因素可提高成功交易的几率

• 跨平台、程序、地理图的多维接触最近由Covid-19引起的中断突显了多样化接触的好处购买公司以分散经营的行为不起作用,除非有明显的亲子优势-获取者无法证明交易竞赛高倍数有理公司必须有一个清晰交易论文绑定 特殊为人父母优势解锁值
• 接触窄体(商业)和大型记录程序,如F-35(防守):大型窄体和防御记录程序(例如AirbusA320、CFMLEAP、Pratt & WhitneyPW1000和F135Lockheed-MartinF-35和Northrop GrummanB-21)中背包大稳定接触这些方案的公司往往有规模优势、较高边际和更多现金再投资下一代技术
• 可抵赖知识产权供应商自定义关键设计IP继续有优势并更具吸引力目标,比合同制造厂商要求高倍数专有构件和系统往往在生产和后期市场产生更高边际

私人资本有可能增加其对该部门的参与

• 运营优异性运营优异性是该行业的差值扩展关键,尤其是长程程序扩展关键获取者需要确保操作知识适合任务某些程序长段保持低率,而另一些程序则从高率生产知识中得益,通过规模推开成本
• M&A/整合能力任何行业最成功的获取者都是那些从获取中重复驱动价值和增长者从克尽职责到合并后整合,稳健并发策略和执行能力即纪律化和论文集中至关重要。

并发可成为多样化和获取航空航天防御新能力的宝贵工具比方说,更多样端市场接触可帮助稳定收入并让公司接触高增长段(如商业窄体飞行器和大型防御记录程序等)。以长程序持续时间和粘贴客户关系为特征的行业中,并购可成为关键增长控制杆中断两个市场使提供新能力提高公司核心可抵赖性的采购具有潜在吸引力。基于所有这些原因,取胜航空航天公司和国防公司将开发重点定制投资论文,支持并增强公司大策略-并寻求增强恢复力并增加值的收购

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