报告
执行摘要
- 投资者于2020年结束了145家医疗保健提供商交易，比2019年收盘159笔交易略有下降，披露的价值上升到358亿美元，在2018年和2019年达到了两年的横幅年。
- 提供者受到Covid-19的攻击，投资者面临着越来越大的出价差价，这通常是由于在调整大流行调整后的稳态收益水平方面面临挑战。
- 三个主要投资主题刺激了多年交易活动：碎片专业和护理场所的巩固，大流行加速了这一趋势；冒险提供者在拥有可靠的管理成本的模型时为他们提供了巨额回报的机会；医疗保健IT在替代护理场所提供解决方案。
- 展望未来，大规模提供者通过有效捕获压抑的需求来在短期内蓬勃发展，从长远来看，通过为医生提供更好的价值主张，并为患者提供更好的结果。
- 接下来的18个月，许多较大的提供商资产应推向市场。许多人在上一段时间内经历了重要的并购，因此了解当前业务的凝聚力以及未来的并购跑道特别重要。
本文是贝恩2021年全球医疗保健私募股权和并购报BOB体育app告的一部分。
尽管Covid-19提出了严重的挑战，但医疗保健提供商披露了交易价值从2019年的303亿美元增加到2020年的358亿美元（见图1）。然而，交易数量降至145，而2019年为159。北美是交易的主要来源，以74笔交易（占总数的51％），低于2019年的96个。亚太地区实际上有所增加交易，2019年在2020年与29股，但在欧洲的一定程度下降，这部分抵消了欧洲的少量下降，在那里，COVID-19和对医疗保健提供者投资的监管限制都具有衰减的影响。
披露的交易价值从2019年高下降
披露价值的增加可能会被低估，因为许多相当大的资产不披露价值，例如Kelsey-Seybold Medical Group与TPG Capital的合作伙伴关系。
这一年中医疗提供者交易的三个主要投资趋势：
- 继续整合零散的专业和护理部位，大流行加速了这一趋势。活动聚集在一些新领域，例如门诊精神病学和妇女健康，以及其他更传统的领域，包括兽医和家庭护理。
- 带有可靠模型的风险提供者来管理成本。
- 医疗保健IT解决方案为替代护理地点提供具有吸引力的基础增长概况。
与贝恩医疗保健私募股权实践的成员会面。BOB体育app
持续整合零散的专业和护理场所
医疗保健提供者经历了一波整合，在零售健康和某些门诊专业等细分市场中产生了大型平台。现在，交易活动的步伐正在传统的感兴趣领域和其他分散的细分市场中，包括行为健康和妇女健康。
行为健康公司的增长受到社会经济状况的刺激，包括人口增长，精神健康和药物滥用条件的普遍存在以及诊断，患者对治疗方案的使用越来越多以及有利的监管和报销趋势。门诊精神健康，阿片类药物和其他药物滥用，饮食失调和自闭症的提供者的需求增加，在某些情况下受到了大流行的影响。
实际上，需求超出了这个分散的细分市场中的供应。在这一年中，投资者试图收购和使公司专业化，然后通过地理扩张（有机和并购），改进的患者和转诊者外展来扩展它们，并建立运营基础设施，包括医疗保健付款人合同，这种方法是一种方法仍处于早期阶段。
像其他提供商购买和建立策略一样，这一策略允许行为健康公司集中后台职能，加强与付款人的谈判地位，并投资于专业化的患者体验，例如推荐和数字产品。
这种逻辑为行为健康方面的几项交易而支撑：Priory Group（Waterland收购），Lifestance Health（TPG Capital的投资与Summit Partners和Silversmith Capital Partners合作），Evolve Charte Centers（Galen Partners），全面的教育服务（投资）（投资）由大西洋将军）和刷新心理健康（凯尔索（Kelso）收购的多数股权）。
女性健康还在2020年引起了极大的兴趣。该领域有望在市场上分裂，更好地管理怀孕成本的能力以及扩大各种辅助服务的潜力。因此，投资者渴望探索规模平台可以创建的价值主张。例如，Altas Partners最近获得了与Ares Management合作的多数股权，在统一妇女医疗保健，妇产科医师管理小组中。
专业实践平台Drew投资者超越了与临时共同相关的错位，这些投资者可以在他们在规模平台的长期前景和价值中坚信的领域提供后退平台。例如，Webster Equity Partners支持美国眼保健的Retina顾问，并在胃肠道护理中获得了一项GI。
虽然零售健康在2020年，私募股权交易的经历较少，有几个口袋活跃。
例如，兽医诊所和宠物护理还受益于宠物支出的增加和更广泛的医疗保健消费，除了上述基本的购买和建造动态外。TSG消费者合作伙伴的兽医护理设施的所有者和运营商，这些因素是收购Pathway Vet Alliance的收购。加拿大兽医复合药房Summit Veterinary Pharmacy收到了持久性资本合作伙伴的投资。
在北美的物理疗法和牙科护理中，大流行期间挤压了患者量，这可能激发了一些较小的提供者考虑成为较大实践的一部分。例如，美国物理疗法是500多家物理疗法诊所的全国运营商，过去曾采用过买卖增长策略，既获得了四个临床的门诊物理治疗实践，又获得了三链术的物理疗法。年。返回前循环水平的需求步伐将有助于确定小型运营商评估加入更广泛平台的紧迫性。
另一方面，在欧洲，随着投资者寻求改善以前的尝试购买和建造资产的尝试，零售保健的零售医疗保健类型很高或资本设备稀缺的所有者不断巩固。在不同国家。例如，Magnum Capital获得了整形外科和化妆品医学提供商的Clinica实际（也称为ClínicaGalena）。考虑到每个国家的卫生服务关系不同，捕获规模的好处可能很困难，但是投资者仍然认为这是一个有吸引力的空间。
牙科，初级保健和行为健康等其他细分市场在北部和西欧也遇到了更多的怀疑，那里的国内整合已经进行了高级，跨境协同作用有限，并且监管机构保持高水平的医生独立性。东南欧洲国家为合并提供了丰富的机会，但是在低水平的自付额的低资金系统中，协同作用可能很难捕获。
家庭护理和临终关怀从基于设施的护理中的世俗转变中受益，这是大流行加速的另一种趋势。低成本的护理替代地点引起了人们的关注，希望在这个高明数字增长市场中占有一致。对于家庭提供者，私募股权的注入有助于他们扩大他们治疗的患者的敏锐度。此外，许多此类提供者由非营利组织运营，资源水平高度可变，这可能会从标准化和专业化其运营中实现巨大收益。我们还看到了对针对特定人群采用更全面护理方法的模型的兴趣，例如对老年人的全包护理计划。
2020年的几笔交易说明了这一主题。例如，CenterBridge Partners和Vistria Group购买了个人护理服务的提供者Home，Home是一家个人护理服务的提供商，以将公司的平台扩展到新的患者人群。托马斯·H·李（Thomas H.其他交易包括EQT对ColiséePatrimoineGroup的26亿美元收购，该集团除了提供一系列急性后产品外提供家庭护理，以及Apax Partners对Innovage的投资，该公司与威尔士，Carson，Carson，Anderson＆Stowe一起进行了投资。
当然，传统的提供商收购也发生在欧洲和亚太地区的发展中国家。例如，KKR支付了41亿美元以收购法国私人医疗保健经营者Elsan，GIC向越南私立医院运营商Vinmec投资了2.03亿美元。
带有可靠模型的风险提供者，用于管理患者成本和结果
通常使用Medicare Advantage患者使用的带有特色收入模型的风险初级保健提供者引起了美国许多投资者的关注。这些企业为运行良好的医疗保健提供者提供了扩大机会，这些提供者可以管理高级患者池的成本和风险。随着这些公司的成长，灌输强大的运营实践的投资者可以盈利地提供护理，并在一个保护伞下扩大患者服务的范围，从而导致高度的回报和高度观察到的高位。
Cano Health通过特殊目的收购公司JAWS Accarition的首次公开募股是Medicare Advantage提供者投资以发展其基于价值的护理模型的一个典型例子。同样，Kelsey-Seybold Medical Group与TPG Capital的合作伙伴关系遵循了Medicare Advantage趋势。Humana和Welsh，Carson，Anderson＆Stowe还成立了合资企业，以开设其他针对医疗保险的初级保健设施。
医疗保健IT解决方案为替代护理场所提供服务
提供者的医疗保健IT活动在2020年下降到33笔交易，低于2019年的36笔交易。但是，披露的价值从一年前的101亿美元上升到118亿美元。2020年，护理持续转移到替代站点，这些网站中使用的技术继续引起投资者的兴趣。仅举一个例子，HG Capital投资于Intelerad Medical Systems，这是放射学组的医学成像软件和工作流解决方案的提供商。
在欧洲，由于一般数据保护法规，浮游后的追踪和潜在的互操作性要求，以及对解决这些问题的新技术解决方案的相关需求，因此，由于一般数据保护法规的巨大依从性，以前不情愿的投资者情绪转移了更大的积极性。
展望：卓越运营的溢价
Covid-19的直接影响遭受了巨大的打击，因为Covid-19的直接影响会增加买卖双方之间的期望差异，而买卖双方通常无法就COVID调整后的稳态EBITDA达成共识。展望未来，除了大流行的影响之外，对提供者的绩效发展了基线理解，并确定获得的真正宝石将是投资者的挑战。从广义上讲，可以证明患者数量和收入更快的篮板的提供者将脱颖而出。
也就是说，我们预计明年有一些主题可以激励投资：
- 投资者将寻找新专业的医师实践管理购买机会，例如心脏病学，胃肠病学和泌尿外科，以及上面讨论的那些细分市场。
- 随着投资者希望创建下一个橡树街健康，承担风险的医疗保健提供者将继续引起人们的关注。
- 诸如收入周期管理和电子病历之类的支持技术的兴起，用作支持买卖平台和远程医疗的工具，也有望。
- 在欧洲，潜在的医疗保健人员短缺可能会为运行良好的提供商创造机会，以改善整体利用率，因为他们开发了有吸引力的就业选择，而处境不利的参与者可能会恢复为人员配备解决方案或寻求与较大实体合并。
- 在不断发展的护理环境中的提供者（例如行为健康）通常必须利用不足的内部开发软件工具或重新利用用于不同环境的软件工具。供应商有机会在这些不足的细分市场中开发专门建立的解决方案。
最后，我们预计随着时间的流逝，通过收购通过收购而增长的许多资产会根据历史持有期以及其所有者的渴望来货币化。但是，随着投资者对这些资产的尽职调查，他们将需要对现有业务和潜在的并购的潜在跑道感到满意。即使当前的业务不需要对所有汽缸开火，私募股权赞助商也应确保基金会已到位，以在现有地点和未来收购中灌输卓越的运营。