报告
乍一看
- 生物制药私人股本收购仍然强劲，交易数量从2019年的85宗显著增加到150宗。
- 然而，由于价值超过10亿美元的交易数量减少，已披露的交易价值从2019年的407亿美元大幅下降至214亿美元。
- 生物制药交易流受到新冠疫情影响的程度低于其他行业，投资者的目标是北美和欧洲的医药服务投资。亚太地区的交易最多，包括大量规模较小的早期投资，通常具有直接风险。
- 主要投资主题包括商业化平台、临床试验现代化、专业制药以及细胞和基因治疗。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
在2019年的一笔大交易之后，已披露的生物制药交易价值从407亿美元大幅下降至2020年的214亿美元，原因是超大规模交易减少，而且没有像2019年Nestlé Skin Health交易那样的超大规模交易，交易金额为101亿美元。尽管如此，交易额还是高于2019年之前的所有年份(见图1)，交易量从2019年的85笔激增至150笔。
已披露的交易价值从2019年的高点下跌
尽管新冠病毒-19破坏了临床试验和商业化，但这种强劲的投资表现仍然存在，这表明生物制药的基本原理仍然完好无损。治疗学投资以及企业并购活动的资金仍然强劲，其中包括Gilead以210亿美元收购I免疫医学和阿斯利康最近宣布以400亿美元收购亚力兄。
从地理位置来看，亚太地区推动的交易总额最高，共86笔交易，达到93亿美元，占全球交易总额的44%。这一地区的交易往往规模相对较小，包括一些早期投资，其结构往往更像是风险投资。
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北美的经济活动占全球总价值的37%，达到79亿美元。它严重依赖生物制药服务，包括商业化服务、包装和制造以及专业合同研究组织（CRO）。
与此同时，欧洲的总价值为41亿美元，占总价值的19%，一些大宗交易的价值尚未披露。该地区出现了大量大型专业制药交易，2021年可能会有更多活动。
服务业在北美和欧洲蓬勃发展
尽管Covid-19对临床试验产生了负面影响，但生物制药的交易量没有其他医疗行业受到的影响那么大，尽管条件艰难，但交易流仍相当可观。特别是，北美和欧洲的支持服务仍然是那些希望投资制药但避免分子特异性风险的投资者的一个途径。
特别是商业化支持服务，在这一年中蓬勃发展，各种交易集中于支持赞助商的公司，这些公司的能力包括医疗事务、患者支持服务、支付服务、营销代理和分销。鉴于赞助商在获得批准的产品上实现高额回报的重要性，以及越来越多具有独特商业化需求的小型生物制药赞助商，我们预计这一趋势将继续下去。例如，Harvest Partners投资了ConnectiveRx(前身为PSKW)，这是一家为专业和品牌生物制药制造商提供患者参与、市场准入和依从性支持的供应商。
服务投资也被吸引到研发和制造平台，支持生物制药强大的临床和临床前阶段的管道。一个例子是百仕通斥资23亿美元从伯克希尔和TPG Growth手中收购了Precision Medicine Group的多数股权。Precision是一家生物制药服务提供商，专注于肿瘤和罕见疾病的临床试验开发和药物推出支持较小的赞助商。Kohlberg和Mubadala与Partners Group合作收购了生物制药供应链解决方案提供商PCI Pharma Services的多数股权。THL和Frazier还投资了CDMO的领先平台Adare，该平台此前由TPG支持。Huntsworth Health(被CD&R以7亿美元收购)和Fishawack(被Bridgepoint收购)是2020年欧洲完成的两笔值得注意的制药服务交易。
现代化的临床试验
临床试验流程继续被创新，Covid-19进一步暴露了传统试验方法的弱点，特别是那些依赖患者亲自拜访关键意见领袖进行登记和监测的方法。
大流行迫使资助者部署虚拟化工具和策略，以保持他们的临床试验运行。这一转变将招聘、参与、数据采集和监控从物理站点转移到远程医疗访问、远程患者诊断和电子监控。这条创新路线的一些元素，如远程医疗试验咨询，无疑将在大流行减弱后继续存在。其他的，如完全虚拟研究，可能需要进一步的实验，直到一个成功的模型出现。
此外，通过部署新一代临床操作工具，如电子临床结果评估和电子同意书，以及在方案设计、患者识别和风险管理中使用人工智能，试验的持续现代化继续侧重于提高效率。
最后，在某些情况下，通过合成控制武器，收集真实世界的结果数据，以证明有效性和安全性，并支持利益攸关方的批准、报销和使用决策，减轻试验规模的挑战;它还可以取代对新试验的需求。这些数据与临床数据一起在开发过程中发挥着越来越重要的作用。例如，凯雷集团(Carlyle Group)收购了TriNetX的多数股权，理由是该公司承诺提供基于云的平台，为cro和药物开发商提供现实世界的临床证据。
欧洲期待专业制药
专业制药公司长期以来一直是制药公司的主要目标，投资者寻求商业规模、防御性资产。这些药物通常在制药投资较少（如神经病学和抗生素）且具有差异化知识产权或能力的治疗领域竞争，从而造成竞争障碍（小剂量适应症或非标准剂量）。今年在欧洲引起关注的资产主要是品类领先者，如Permira收购的Neuraxpharm和阿波罗收购的Covis Pharma。
对细胞和基因治疗有浓厚的兴趣
在细胞和基因治疗的强大的临床前和临床阶段的管道中，欧洲的投资者正在寻找通过供应商、制造公司和支持服务参与的途径。然而，对持有不同头寸的资产的竞争非常激烈。企业对该领域的浓厚兴趣——如卡泰伦特收购细胞疗法制造商masthercell——使得私募股权投资公司收购不同立场资产的机会有限，华宝与ArchiMed对Polyplus的联合投资就是少数成功的例子之一。
亚太地区对直接分子特异性风险的胃口越来越大
对于亚太地区的大多数发达市场而言，生物制药活动与其他地区类似：专注于服务和稳定、成熟的目标，如武田的消费者保健部门，由百仕通以23亿美元收购。然而，中国和亚洲发展中市场对直接投资表现出更大的兴趣。
在政府采取监管措施鼓励当地生物技术创新之后，一些新兴公司提供了有吸引力的前景，特别是对当地投资者。例如，中国生物制药开发商华兰生物工程公司(Hualan Biological Engineering)从高瓴资本(Hillhouse Capital)牵头的一群投资者那里筹集了2.9亿美元，专注于人用细菌疫苗。
对服务和高增长领域的乐观前景
即使面对大流行，生物制药的投资前景仍然相当乐观。对治疗学的大力资助表明，强大的管道趋势将继续下去。不确定性的主要来源在于美国政府的药品定价和报销行动，尽管目前还不清楚是否会出现对生物制药行业有重大影响的情况。
服务和医疗保健IT仍将是美国和欧洲最富有成效的领域。我们预计将对以下几个高增长的领域产生特别浓厚的兴趣:细胞和基因治疗支持、支持小型生物制药赞助商的小众治疗领域的专业cro、商业化服务、临床试验再创造工具和服务、生物分析测试服务，以及真实世界的数据和证据提供者。
专业制药公司可能会激发人们对某些生物制药不太关注的细分市场的兴趣。从历史上看，以传染病为中心的公司一直在努力创造一种可持续的商业模式，但有理由相信，随着世界为未来的大流行病做准备，在Covid消退后，这些地区的经济可能会变得更加稳健。此外，我们希望看到一些公司将在Covid-19期间取得进展的技术或能力重新利用，如mRNA疗法、诊断和疫苗，现在可以应用于其他适应症。