报告
乍一看
- 2019年，医疗行业披露的交易总额下降了37%，至3386亿美元。交易量也小幅下降9%，至2845笔。
- 北美是最活跃的地区，有1175笔交易，占总交易额的80%。生物制药是最活跃的行业，完成了998笔交易，占总交易额的67%。
- Covid-19导致许多交易暂停，因为选择性手术受到限制，其他后果波及整个医疗保健行业。
- 展望未来，我们预计，基于持续的宏观和医疗行业特定增长趋势，并购活动应该会反弹。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
据披露，在2019年达到峰值后，医疗保健企业并购交易价值下降了37%，至3386亿美元。交易量也下降了9%，至2845笔交易（参见图1）．虽然交易超过50亿美元,占总额的42%的巨大数量的下降(超过200亿美元)意味着集中值低于前几年(参见图2)。与此同时,交易价值低于50亿美元占剩下的58%的价值,自2016年以来最大的比例。这种规模的交易历来是与私募股权赞助商竞争最激烈的交易，这表明企业实体与赞助商之间的竞争比2019年更激烈。
医疗保健企业并购披露的价值大幅下降
大型并购交易的缺乏是披露交易价值下降的原因
生物制药:随着投资者对营收增长的回报，生物制药正蓄势待发
生物制药的并购交易数量下降了20%，为998笔，尽管价值下降了43%，为2264亿美元，但生物制药仍占医疗行业并购总额的67%。2020年最大的两笔合并，阿斯利康-亚力克制药(401亿美元)和吉利德-免疫医学(209亿美元)，明显小于2019年BMS-Celgene(740亿美元)和艾伯维-艾尔建(630亿美元)的巨型合并。然而，规模非常大的合并仍在持续，尽管规模略小，这表明该行业的基本面仍然强劲。
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2016年至2020年，生物制药50%的总股东回报(TSR)是由收入增长驱动的，是EBITDA效应的2.5倍(见图3)。收购性增长和有机增长的TSR非常相似。这表明，市场对生物制药公司的高毛利率回报最多的是收入增长——如果这种趋势继续下去，未来可能会刺激更多的交易量。
收入增长占公共医疗保健公司总股东回报的一半
制药公司继续利用并购来扩大他们在治疗领域的研发渠道。例如，Biogen与sangamo价值24亿美元的基因调控疗法合并，将使Biogen获得有前景的神经疾病治疗方法。总的来说，我们预计企业将继续成为生物制药领域最大的收购者，对私募股权赞助商构成强有力的竞争。
医疗科技:对选择性手术的限制导致许多交易暂停，不过一些领域的交易将会非常活跃
2020年，与新冠肺炎相关的对选择性手术的限制抑制了医疗技术交易，减少了16%，至564宗，交易价值下降了60%，至392亿美元。此外，西门子收购瓦里安的一笔交易占了该行业总市值的42%。
在短期内，进入医院进行选择性手术和商业活动的限制程度尚不确定，但我们预计两个领域的活动将会复苏。首先，诊断和检测公司在疫情期间获得了大量现金注入，可以利用这些资金对核心领域进行再投资，或在其他业务中寻求邻接业务。其次，那些在选择性投资程序上敞口有限的公司，或者那些资产负债表状况良好的公司，可能会投机地收购不良资产。
一旦择期手术反弹，围绕医院商业准入的不确定性得到解决，追求类别领先地位的长期战略应该重新成为更多交易的主要动力。
医疗支付者:价值上升，在受Covid-19加速影响的领域，投资可能会增加
从2017年开始的下降趋势来看，2020年支付平台的交易量和交易额都有所增长，交易量增长了32%，达到58笔，交易额增长了86%，达到417亿美元。尽管投资者预计企业仍将消化前几年的大规模收购，但他们今年的投资意愿实际上比预期的要高。
我们预计，在因Covid-19而加速发展的领域，如实现远程医疗软件，以及支付技术等与未来供应商关系日益密切的领域，活动将会加快。以148亿美元收购Teladoc Livongo就是一个明显的例子，该交易旨在更好地将远程医疗整合到慢性病患者的医疗连续体中。
PE赞助商也同样关注这些领域，寻找机会在payer技术中建立平台，以便为未来的收购创造目标。
医疗保健提供者:随着医师执业管理和替代护理站点的整合，他们变得越来越强大
疫情在2020年上半年大幅放缓了供应商交易流，但在今年晚些时候有所回升，交易量下降了18%，至547笔交易，但交易额上升了19%，至210亿美元。
许多成功完成的交易的特点是整合医生的实践管理和替代护理场所，以便通过标准化流程降低成本和改善病人的治疗结果。一个这样的例子是北美麻醉学合作伙伴从MEDNAX购买了美国麻醉学。
未来一年，经营良好的大型供应商将有重大机会收购不良资产。此外，鉴于大流行之后对这类护理的需求增加，远程医疗和虚拟护理能力可能会吸引更广泛的兴趣。
展望:剥离应该落后于收购
在充满挑战的2020年之后，明年可能会看到陷入困境的公司剥离资产，以释放现金或清理投资组合。不过，资产剥离的反弹速度预计将慢于收购，因为企业在转向资产剥离之前，将专注于核心业务运营。
过去的经济衰退表明，在经济低迷时期，那些愿意以明确的交易主题进行投资的公司，能够产生强劲的回报，并获得更多的市场份额。例如，美敦力自2009年收购CoreValve和Ventor Technologies以来，每年交付11%的TSR。我们预计，品类领先地位将继续推动许多收购。
然而，复制过去的成功需要制定一个清晰的行动清单，以实现最大的交易价值。积极而现实的协同效应、一次性成本、在虚拟环境中整合的前景，以及识别具有合适人才的人，这些都是需要解决的关键问题。通过强有力的计划和协调，收购方完成了他们的交易和整合。
要了解今年并购活动的更多细节，请阅读贝恩的报告BOB体育app全球并购报告．