报告
一瞥
- 尽管面临疫情和封锁的挑战，北美的医疗私人股本活动依然强劲。与2019年创纪录的159笔收购交易相比，2020年收购交易仅小幅下降至142笔。披露的交易价值也从2019年的470亿美元下降至347亿美元，降幅为25%。
- 下降的原因有几个。医疗保健提供商行业缺乏超大规模的交易，特殊目的收购公司(SPACs)进行了一些原本可能交给PE赞助商的大型交易，而Covid-19导致一些计划中的交易推迟。
- 医疗保健提供商仍然是最活跃的行业，2020年有74宗交易，而2019年为96宗。供应商交易占该地区总交易的份额从2019年的60%降至2020年的52%。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
与北美大多数其他行业一样，医疗保健行业也经历了Covid-19大流行的深刻冲击，该疫情抑制了私募股权交易(见图1)。然而，随着医疗保健行业在整个私募股权交易中所占份额的增加，交易活动开始比其他一些行业更快地反弹。这在很大程度上是基于持续的有利的潜在趋势:人口老龄化和慢性病发病率的上升扩大了对医疗保健的需求。
亚太地区的交易活动激增，抵消了北美和欧洲交易活动的下降
由于对医疗保健行业的信心，在医疗保健行业有着悠久历史的私募股权投资者在2020年加倍投资该行业，以追求令人信服的目标。例如，黑石集团完成了几项收购和投资，以加强其投资组合，包括HealthEdge、Cryoport和Precision Medicine Group，以及具有潜在医疗保健应用的化妆品公司ZO Skin Health。此外，许多基金利用机会通过附加资产加强其现有投资组合公司的能力。例如，Advent公司通过收购和合并Seasons Hospice扩大了其埃森哲公司资产的家庭保健服务。
与贝恩资本医疗保健私募股权业务的成员会面BOB体育app。
医疗保健提供商:面对更广泛的业务量挑战，专注于交易活动
与过去几年一样，供应商部门在交易中所占比例最大，2020年为74宗，而2019年为96宗（见图2）。其他地区也是如此，在这些地区，加上生物制药活动，整体交易活动高度集中。除了供应商部门的交易外，赞助商还必须帮助投资组合资产应对新冠疫情带来的挑战，包括对远程医疗的突然需求，以及使劳动力成本结构更加多变，以及个人防护设备短缺等运营限制。
生物制药和供应商行业占所有地区交易的最大份额
2020年，行为卫生、妇女卫生、兽医和家庭护理等某些服务提供者领域的增长势头进一步增强。行为健康作为综合医疗计划的重要组成部分得到了越来越多的认可，而且由于《精神健康平等法案》，患者对行为健康服务的使用以及商业和公共医疗保健支付者对资金的增加推动了增长。鉴于这一细分市场的增长、供应限制以及行为健康提供商的高度分化，赞助商已经将这一领域视为早期购买和构建机会的沃土。TPG与Summit Partners和Silversmith合作投资了行为治疗公司LifeStance Health，目标是推动该公司在地理和数字领域的增长。凯尔索通过收购Refresh Mental Health(一家全国门诊精神健康服务提供商)的多数股权来实现细分市场的增长。
Medicare Advantage volume继续刺激高个位数的增长，引起了习惯于其他传统购买和建造部门增长缓慢的投资者的兴趣。运营良好的提供商能够通过使用风险资本化模型的全系列护理，对老年人进行有利可图的管理，然后通过扩大他们提供的服务范围。例如，TPG正在与Kelsey Seybold Clinic合作，以加速其责任医疗模式的发展。卡诺健康公司正在通过Jaws收购特殊目的收购公司（SPAC）上市，投资发展其模式通用大西洋银行支持的橡树街健康保险公司的首次公开募股，以及与Humana的威尔士、卡森、安德森和斯托合资企业，也体现了风险承担提供商的这种活动趋势。
随着医疗服务提供商转向这些渠道，家庭和临终关怀医疗保健投资也继续上升。为此，Thomas H.Lee在2018年成功退出Curo并收购了care Anspice后，重新回到临终关怀投资。另一个例子是，美国临终关怀提供商St.Croix Anspice被H.I.G.收购。首都
在所有领域，精通技术的供应商发现，他们业务的数字组件改善了运营，并引起了投资者的兴趣。KKR以30亿美元收购了1-800-CONTACTS，以瞄准其核心投资战略之外的长期机会，考虑到电子商务和远程医疗在疫情期间的应用日益广泛。
生物制药:强劲的服务资产推动了业务活动
与2019年相比，2020年Biopharma在北美交易活动中的份额相当稳定，为18%，而2019年为19%。然而，它在交易价值中的份额从2019年的37%降至2020年的23%。
生物制药服务继续引起关注该领域的有经验的私人股本赞助商的最大兴趣。传统的服务领域，如合同研究组织(CROs)、合同开发和制造组织(CDMOs)以及外包商业化服务(如市场准入、补偿、数据和分析)，继续吸引着投资者的强烈兴趣。总体而言，北美的基金似乎更热衷于生物制药服务机会，而不是承担分子特异性风险。
例如，Kohlberg和Mubadala收购了PCI Pharma Services公司的多数股权，该公司是一家综合性医药供应链解决方案公司。Blackstone还投资于生物制药服务，并通过投资Cryoport利用独特的细胞和基因治疗物流，Cryoport是一家维持低温的储存产品供应商。
医疗技术:失败的选择性手术给赞助商带来了不确定性
2020年，北美医疗技术公司的交易数量有所下降，但披露的价值略有上升。基金完成了22笔交易，而2019年为24笔，价值从2019年的24亿美元跃升至30亿美元。该行业占该地区交易的15%，但仅占披露价值的9%。
围绕选择性程序反弹时机的不确定性拖累了交易量。几乎一半的行业价值来自两笔交易，但没有一笔交易超过10亿美元。
投资者继续利用机会开拓业务部门。美国证券以8亿美元收购了全球工业制造商NN的生命科学部门，以便将该公司与MW Industries合并，扩大医疗业务组合。Montagu Private Equity以4亿美元的价格从RTI Surgical手中收购了RTI的原始设备制造商业务。这些分拆可能会吸引投资者，因为这是加强类别领导地位的机会，例如美国证券公司的MW Industries在医疗弹簧市场的领导地位。
投资者也一直在寻找能够乘着医疗消费浪潮的医疗科技公司。兽药是最近消费者需求增长的领域之一，Fidelio Capital收购了两家专注于兽医整形外科解决方案的公司，BioMedtrix和兽医整形外科植入物。
医疗保健支付者:较小的服务交易占主导地位
与不久前相比，今年的支付活动有所增加，完成了20笔交易，而2019年为8笔。2020年，价值也从2019年的35亿美元增加到44亿美元。最重要的付费方交易因其缺席而引人注目，因为Multiplan以97亿美元的价格交易给了SPAC，而不是另一家金融赞助商。
在已发生的大规模交易中，交易活动往往集中在面向付款人的服务上，比如TA Associates和Francisco对Edifecs的投资增长。Edifecs是一种互操作性技术，可优化行政和临床数据的交换和处理，以确保合规并增加收入。对帮助雇主管理成本或改善消费者体验的支付技术的投资也很普遍。例如，Onex投资9.6亿美元，获得OneDigital的多数股权。OneDigital是一家为雇主提供在线咨询服务的平台，专注于医疗、健康和工作场所福利。
医疗保健IT:投资成功的多种途径
在经历了多年的快速增长之后，医疗IT行业在2020年经历了小幅下降，交易数量从2019年的42笔下降到38笔。披露的价值也从2019年的171亿美元降至133亿美元。然而，投资者继续在几个方面探索医疗保健IT行业。
一个受欢迎的途径是采用付费-雇主联合服务技术，以更低的成本促进护理和病人管理。华平(Warburg Pincus)和Great Hill Partners投资了量子健康(Quantum Health)，这是一个消费者医疗导航和护理协调技术平台，可能会从付费雇主服务技术的趋势中受益。
许多投资者还看到了通过更有效的试验操作、更多的虚拟化和利用真实世界数据的改进解决方案实现传统临床试验开发现代化的巨大希望。凯雷集团收购了TriNetX的多数股权，希望利用其真实世界的数据平台来完善临床试验设计和患者招募。
我们还预计，为了简化医疗保健利益相关者之间的交易，医疗保健支付将继续面临现代化的压力。EQT、CPPIB和贝恩资本支持BOB体育app的Waystar以13亿美元收购Medicare-focused solutions的交易就是例证，因为该交易有助于形成一个新的生态系统，由一系列供应商管理来自公众和商业支付者的支付。
抗疫企业将成为最早的目标
对于资金充足的私人股本基金来说，它具有吸引力的基本特征将持续下去。尽管2019冠状病毒病引发了危机，但我们预计医疗行业的反弹将强于许多其他行业，医疗服务提供商将继续作为一个高性能行业。在未来一年的突出领域中，我们预计一些趋势将会增长或加速，这些趋势已经引起了投资者的兴趣:
- 承担风险的下一代初级卫生保健提供商可能会蓬勃发展。
- 生物制药的服务应该会引起人们的极大兴趣，因为他们在一个没有固有分子风险的高增长市场的曝光。
- 在大流行期间需求增加之后，生命科学工具和诊断医学技术也受到了更大的关注。
- 提高患者体验和降低雇主成本的付费服务可能会吸引投资者的注意。
- 医疗IT能够向用户展示强大的投资回报率，或促进新的护理交付模式，也将保持势头。
在每一个部门，交易活动都将重点关注（至少在最初阶段）应对新冠疫情的企业以及那些能够最快恢复到基线绩效的企业。