报告
执行摘要
- Covid-19欧洲挑战挑战医疗保健资产收购流程。然而，活动仅略微略微达到75次优惠，从2019年的80次下降。此外，2019年缺乏101亿美元的雀巢皮肤健康事务等缺乏Megadeals的账户仍然达到140亿美元，从今年同期的197亿美元达到140亿美元。
- 受投资者对私人医疗服务提供商和急性期后护理的兴趣推动，医疗服务提供商领域占披露价值的最大份额，尽管许多领域都受到了封锁。
- 专业制药公司在生物制药领域产生了强大的活性，特别是能够建立防御利基的靶标。今年，医疗和商业医药服务的交易量也相当可观。
- 在医疗保健IT领域，投资者主要瞄准的是那些有机会在本国抢占空白市场，并有可能在未来跨境扩张的国家冠军企业。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
尽管2019冠状病毒病(Covid-19)大流行带来了强劲的逆风，但欧洲的医疗收购活动一直保持在历史高位，直到2020年。交易数量从2019年的80笔下降到75笔，这是市场弹性的基本特征的明确标志(见图1)。由于各种原因，总披露价值从2019年的197亿美元下降到140亿美元。
亚太地区的交易活动激增，抵消了北美和欧洲交易活动的下降
几个已知的大型交易没有正式披露价值观，无需实现2019年的101亿美元的雀巢皮肤健康收购。此外，Covid不确定性扩大了投标，并导致投资者推迟一些买断流程或调查机会在没有启动完整过程的情况下销售。鉴于这些因素，结合持续的高额交易量，我们仍然看涨欧洲医疗保健投资机会。
与贝恩资本医疗保健私募股权业务的成员会面BOB体育app。
2020年有三个投资趋势突出:
- 努力通过私人医疗保健提供者以更有效和高效的方式提供卫生和社会保健，以及目前向非急性环境的转变，这两者都因大流行而加速;
- 专业制药平台的发展，以及配套服务领域的显著增长，特别是医疗和商业公司以及合同开发和制造组织(CDMOs);和
- 国家医疗保健系统的重点是在Covid跟踪和互操作性要求之后加强他们的IT解决方案，以及创建多月平台的新兴机会，提高了对较大，更持久的医疗保健浪潮的期望。
医疗保健提供者：家庭护理和零售健康的新机会
在欧洲，医疗保健提供商行业占交易总额的最大份额，从去年的24亿美元增至94亿美元，尽管一些流程因疫情和随后的封锁而推迟。销量略有下降，从去年的28辆降至31辆。
投资者仍然被提供商领域的弹性所吸引。他们越来越认识到私营提供者有机会提供有效的保健和社会服务，并通过创新、资本投资和优化其组织实现增长。这适用于家庭护理领域，该领域也受益于正在进行的从急症环境的转移，Ardian投资了Santé Cie，一家法国家庭医疗援助提供商。这也适用于传统的医院网络，KKR以40亿美元收购法国私人医疗运营商Elsan就是一个例子。
此外，如果可以组合资产，则大规模，跨境整合存在优势，即减轻了一种暴露于一个单一系统的特质调节风险。例如，ORPEA在过去几年中使用了收购，以增长到22个国家的设施的跨国公司。但是，语言和报销系统差异的根本限制将继续限制可变成本和改善融资的协同作用。
转向零售健康，该部门面临重大挑战，因为锁定引起了较低的交易量和广泛推迟交易流程。由于任何经济挑战可能会影响自资和自由裁量权的患者卷，因此一些逆风可以在2021年继续。然而，投资者仍然热衷于寻找机会探索可能在未来几年提高卷的不同主题。
提供商的不确定性可能会加速整合进程，尤其是在分散的南欧和东欧市场。我们也希望在资本设备匮乏的领域有更大的兴趣，特别是眼科和放射科。投资者对牙科、初级保健和行为健康等传统领域持怀疑态度，特别是在欧洲北部和西部地区，那里的国内整合已经很发达，跨境协同效应有限，而法国和德国核心地区的监管机构则保持着医生的高度独立性。
Biopharma：专业制药和服务主导了现场
在经历了几年的强劲增长之后，欧洲的生物制药交易再次上升，从2019年的24宗增加到35宗。由于许多大型交易没有披露价值- - - 150笔生物制药交易中有39笔没有披露价值- - - 41亿美元的总额可能低估了2020年该行业私募股权活动的真实价值。投资者对专业制药和制药服务表现出浓厚的兴趣。
在专业制药行业，投资者寻找那些有能力建立可防御的利基市场的目标，这些目标可能对大公司来说太小了，特别是那些拥有一些差异化知识产权或能力的目标，它们可以提供有竞争力的护城河。例如，中枢神经系统(CNS)制药公司Neuraxpharm开发了不同的剂型和剂量，这对其在患者和处方医生方面的成功至关重要。其他值得关注的资产包括专门从事特定治疗领域、使公司获得规模的类别领导者、地理领导者，或以慢性疾病投资组合为特色的公司，如被阿波罗收购的针对危及生命疾病的治疗开发公司Covis Pharma。
过去的一年也证明了制药服务的一个转折点，因为人们长期以来期待的活动开始实现。可扩展的资产提供了跨越服务范围的有意义的回报，特别是医疗事务，围绕发射的商业服务，以及合同研究机构以外的研发，吸引了试图从这些相对分散的市场构建广泛服务平台的投资者。Huntsworth Health(被CD&R以7亿美元收购)、Envision Pharma Group(被GHO Capital Partners和Mubadala收购)和Fishawack(被Bridgepoint收购)是2020年完成的一些值得注意的制药服务交易。
CDMOs引发了投资者对两类产品的兴趣。第一类包括在整个制药价值链上提供可扩展和高效服务的cdmo。例如，Ardena是一家多服务的CDMO公司，其服务横跨制药开发生命周期，被GHO Capital Partners收购。第二类包括特定制药领域所依赖的已建立的利基CDMOs。在这里，3i集团收购了Cellon，以增加其新成立的一次性生物处理平台，提供产品和服务。
细胞和基因治疗领域的企业也开始引起人们的兴趣。当涉及到相邻投资，如超冷链、转染试剂和其他生命科学工具时，尤其如此。这些都得益于潜在的细胞和基因治疗，而没有治疗发展的相关风险。以基因治疗开发试剂生产商Polyplus为例，该公司得到了阿基米德和华平的共同投资。
医疗科技:小公司在与大的、合并的公司竞争
Medtech仍然是欧洲投资者投资的主要医疗保健行业中规模最小的，今年的交易量从2019年的24笔降至10笔。当然，大流行起到了抑制作用。此外，中小企业面临来自大公司的激烈竞争，并继续承担实施新的医疗设备法规的成本，该法规对已批准使用的设备制定了更高的数据标准，尽管与covid - 19相关的法规实施延迟(现在定于2021年5月)。
在有吸引力的细分市场和地区，显示出品类领先潜力的利基资产仍将是最具吸引力的目标。然而，企业收购这些资产的竞争非常激烈，尤其是能够产生真正创新的小型资产。
医疗保健IT:投资者寻找能够开拓空白领域的国家冠军企业
欧洲医疗保健IT交易数量与2019年一致，2020年完成了5笔交易。投资者寻找能够通过解决市场空白而实现增长的国家冠军具体解决方案，同时从较小的公司那里获得份额，并受益于公共医疗系统向数字化和设施间互联互通的推动。
该行业的公司在开发欧洲医疗保健IT平台方面又迈出了一步，为公共和私营提供商提供电子医疗记录(EMR)解决方案和额外模块。Dedalus是Ardian旗下的医疗保健软件开发商，专注于此类国际扩张，并通过收购DXC进一步开发了他们的跨境EMR平台，DXC是一种EMR解决方案，在英国、西班牙和其他一些国家有重要的影响力。然而，进展和投资者的成功仍然取决于目标公司是否有能力针对特定国家的需求和法规制定解决方案，这历来限制了跨国扩张的机会。
在利基市场占有很大份额的软件公司也吸引了投资者的兴趣。这些规模较小的领域通常拥有较少的软件解决方案，为私人股本投资者提供了强大的扩张机会。例如，凯雷投资了全球血液管理软件系统解决方案提供商mako - system，主要面向血液服务、血浆采集和医院市场。
最后，值得注意的是，由于全渠道医疗保健服务的增长，人们对远程医疗以及为制药和医疗技术公司提供的软件服务产生了更大的兴趣。这种兴趣包括一种有意义的押注，即在新冠疫情后，欧洲医疗行业的许多规范将让位给快速放松管制，为扩张提供机会。
推迟交易的投资者将部署充足的干粉
欧洲强大的医疗保健资产的可用性，特别是在提供者和生物野蛮行业，应该在2021年拿起投资步伐。在广泛的疫苗接种后，推迟过程可能会再次开始，并且预期的锁定结束。与此同时，交易可能会在标准流程之外继续，因为私募股权基金有充足的干粉，以及从一般合作伙伴和有限合作伙伴的较高分配到医疗保健的新资本。有医疗保健经验和行业新的投资者预计将在该地区刺激强大的活动。
尽管区域和本地的动态使一些欧洲资产难以理解，但许多欧洲资产可以提供运营上的优势，并在投资的典型寿命期内提供保护。本地的复杂性，再加上对优质资产的激烈竞争，需要谨慎的尽职调查，特定的价值创造角度，以及积极的投资组合管理，但可以带来高于平均水平的回报。
我们预计2021年将出现以下趋势:
- 进一步关注私营提供者，特别是在急性期后护理和一些零售垂直医疗领域;
- 制药外包领域的活动，包括整合医疗和商业服务，以及投资具有强大技术和能力的小众CDMOs;
- 细分市场和跨国界的医疗保健IT活动;
- 专注于基因和细胞治疗技术，包括佐剂、载体、rna产品载体和mRNA制造设施;和
- 受益于类别日益商品化的非优质医疗设备资产的潜在活动。