报告
本文是贝恩公司《2021年科技报告》的一部分。BOB体育app
全球范围内，对“大型科技”公司的监管审查正在增加。平台商业模式帮助最杰出的科技公司——超规模的云工具和服务提供商——在各自的市场上成为强大的领导者是世界上最有价值的公司之一。
考虑到这些企业的规模、复杂性和盈利能力，审查它们的行为是可以理解的。尽管如此，当涉及到并购时，最近的注意力更多地集中在并购上bob体育登陆恐惧的潜在的滥用市场权力，而不是对并购记录进行基于事实的审查。
回顾事实，大多数大型科技企业的并购支出实际上有利于消费者，而不会妨碍竞争。这是贝恩分析得出的结论。贝恩分析了200BOB体育app5年至2020年，美国五大超级收购商——Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook和微软——所进行的总价值超过1500亿美元、价值超过3亿美元的收购(见图1)。下面是我们是如何做到的。我们在数据分析的基础上进行了一系列双盲案例研究，评估了每次收购对终端消费者的影响(它是否压低了价格，增加了获得创新产品或服务的机会，还是改善了产品或服务本身?)市场动态(竞争水平增加了吗?这笔交易是否给现有企业带来了创新的压力?还是带来了更多的外部投资?)(滚动到文章的底部，了解有关方法的细节。)
迄今为止，美国多数规模庞大的并购支出惠及了消费者，或丰富了市场动态
除去过去18个月的交易和对LinkedIn的收购(我们的分析确定这对消费者和竞争没有影响)，我们发现，自2005年以来，72%的美国超规模并购支出为消费者创造了价值。在多数交易完成后，竞争强度和投资速度也有所提高。谷歌和微软收购了摩托罗拉和诺基亚的手机业务，这两家公司落后于竞争对手，而且可以说已经无法独立生存。
显而易见的结论是，尽管有充分的理由监督科技企业并购，但政策制定者应谨慎行事，避免扼杀这些交易持续带来的创新和消费者利益。
消费者享受这一过程
根据我们的研究，大多数大型科技收购最终都会在以下三种方式中至少有一种让消费者受益。
扩大破坏性、低成本的创意，往往会给终端客户带来更低的价格。亚马逊利用其高效的供应链和购买力，缩小了全食超市相对于传统杂货店的溢价，让消费者更容易负担得起健康新鲜的食品(见图2)。
亚马逊收购全食超市加快了其他食品商的电子商务计划，同时降低了全食超市的定价溢价
亚马逊收购全食超市加快了其他食品商的电子商务计划，同时降低了全食超市的定价溢价
大型科技公司的规模也能让更多人接触到创新概念。谷歌让YouTube走上了一条巨大的增长道路，实质上创造了今天的数字视频流媒体市场。自2006年被YouTube收购以来，流媒体视频与YouTube携手成长，从2012年的每月约8亿YouTube活跃用户扩大到2020年的约23亿(见图3)。
亚马逊还通过并购增加了获取创新的渠道。收购全食对美国食品杂货商在线食品和饮料销售额的增长做出了贡献，在交易完成后的一年，美国食品杂货商在线食品和饮料销售额从2%增长到2.5%。亚马逊收购了仓库机器人公司Kiva Systems，将送货时间从1小时多缩短到15分钟，缩短了消费者从点击到送货的时间。
谷歌收购YouTube帮助增加了全球在线视频的浏览量
谷歌收购YouTube帮助增加了全球在线视频的浏览量
第三个好处是，科技收购公司经常通过提供资源和持续试验的喘息空间，加快被收购公司的创新步伐。Facebook对WhatsApp的收购使这家即时通讯服务公司得以专注于消费者体验，并缓解了在尚未准备好之前就实现盈利的压力。在其母公司的支持下，WhatsApp迅速扩展了应用程序，并推出了端到端加密、支付和B2B服务等功能(见图4)。
有很多这样的例子。亚马逊将Ring扩展到连接门铃之外，并帮助直播服务Twitch添加了新的类型和合作伙伴。谷歌集成了Waze的GPS导航功能和音乐流媒体服务和语音助手。Facebook扩大了虚拟现实(VR)公司Oculus的产品，包括无线VR。微软改进了GitHub软件开发平台的功能，增加了Codespaces等功能，为开发者改善了网站。
在Facebook收购WhatsApp后，即时通讯价格继续下跌，可信的竞争对手数量增加，WhatsApp扩大了自己的服务
在Facebook收购WhatsApp后，即时通讯价格继续下跌，可信的竞争对手数量增加，WhatsApp扩大了自己的服务
竞争依然存在
普遍的说法是，超级规模企业正在收购颠覆性的竞争对手。但它们的并购活动只是整体格局的一小部分，仅占去年科技初创企业退出总数的5%(见图5)。
美国超级扩张者的收购只占科技初创企业退出市场的一小部分
更重要的是，他们的交易促成了活跃的市场。根据我们的分析，在让消费者受益的并购支出中，82%的企业在并购之后也经历了更多的竞争。这表现在四个方面。
增加可信的竞争对手的数量
自2014年Facebook收购WhatsApp以来，电信公司与基于应用程序的即时通讯公司(包括Facebook、苹果(Apple)的iMessage和微信)之间的竞争越来越激烈。自这笔交易达成以来，可信的竞争对手数量有所增加，基于应用程序的即时通讯公司在美国即时通讯总量中所占份额已升至去年所有短信发送量的一半以上。今年6月，一名法官驳回了美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)对Facebook的诉讼，这表明科技公司继续在广义的市场上竞争，尽管FTC后来提交了一份修正后的诉讼，以继续对Facebook提起诉讼。
在视频流媒体领域，YouTube帮助推动了Hulu、Sling和Disney+等“OTT”(OTT)视频提供商的扩散。现在，YouTube在与其他OTT提供商和传统电视公司争夺广告收入。
迫使现有企业进行创新
2013年，亚马逊(Amazon)通过亚马逊生鲜(Amazon Fresh)向杂货配送领域扩张，给美国杂货零售商增加了提供在线订购和配送服务的压力，而在亚马逊收购全食超市(Whole Foods)后，这种压力进一步加剧。现在，美国所有主要的杂货零售商都提供在线订购和送货服务，要么是内部管理，要么是通过合作伙伴管理。即使在Covid-19大流行之前也是如此．
在视频游戏领域，Facebook收购Oculus有助于推动其他公司开发具有虚拟和增强现实体验的产品。
刺激超级规模企业之间的竞争
收购也加剧了超级巨头之间的竞争(见图6)。Facebook、亚马逊和苹果现在正在挑战谷歌旗下的YouTube的视频浏览量。苹果音乐(Apple Music)在收购Beats之后，与YouTube Music和亚马逊Prime Music争夺付费用户。BOB体育app下载显示广告在Facebook、谷歌、亚马逊和微软之间是一个激烈的战场，即使在谷歌收购DoubleClick之后。
收购加剧了超级扩张商之间的竞争
刺激风险资本投资
收购为初创企业的投资提供了可行的退出途径，使投资者能够将资金投入下一波交易，从而推动了初创企业投资的良性循环。在过去的十年中,独立的风险资本公司和企业风险基金出售了11%到20%的创业投资组合投资的40%比基金交易出售10%或更少的投资组合(参见图7)。销售的差距就更大了公司21%或者更多的组合。
出售投资组合公司可以让风险投资者达成更多交易
什么时候更多的监管审查是合理的?
当然，并非每一笔规模庞大的并购交易都有利于消费者和竞争。
在消费者价值和竞争受到损害的绝大多数情况下，被收购的公司在市场份额和/或盈利能力下降后最终关闭，从而减少了竞争。
亚马逊对尿布的降价迫使Quidsi出售了自己的业务，包括广受欢迎的Diapers.com。在购买Quidsi后，亚马逊提高了价格，并关闭了该业务。
谷歌和微软对摩托罗拉和诺基亚手机业务的收购都是命运多端的收购，鉴于两家公司的市场份额和创新能力在收购前就已经下降，它们可能不再是独立的公司。同样，微软在试图将核心业务从显示广告转向搜索广告失败后，取消了对aQuantive的收购。Facebook关闭了LiveRail，原因是其广告库存质量较低，而后者后来被证明是一种更有前景的内部开发的替代产品(Audience Network)。
在其余减少竞争的交易中，收购方收购的目标也是该行业的市场份额领先者。例如，谷歌在2008年收购DoubleClick，使得数字广告领域的头号竞争对手收购了排名第五的竞争对手。到2012年，它们在美国数字广告收入中所占的总份额是其第二大竞争对手的4倍以上。但我们的分析表明，这组交易对消费者的影响是中性的，在我们的分析中，它只占总收购价值的3%。
数据呢?
在科技行业，一个常见的说法是，拥有最多数据的公司会胜出。但也有人担心，如果企业整合数据，它们可能会将其与算法结合使用，引导用户使用更有利可图的劣质产品。虽然这可能是收购后巩固市场实力的结果，但我们的分析发现，这种情况很少发生在超规模收购中。
Facebook收购Instagram经常被认为是数据整合潜在负面影响的一个例子。然而，Instagram在被收购时只有3000万用户，而且没有广告业务。在Facebook之下，Instagram从一个简单的照片编辑应用扩展到包括短信、社交故事、直播和购物。而Facebook一直擅长增加Instagram的数据集的大小和有效货币化,有充分的证据表明这是母公司的投资在用户体验和广告引擎,允许Instagram每月增加到超过17亿活跃用户,根据瑞银报告。
在任何一个以市场为基础的社会中，就规模对消费者和竞争的好处展开激烈的辩论，都是有益的。这种情况可以而且应该继续下去。希望这些见解能为收购方和监管机构提供另一种有用的视角，因为他们正在努力确保这些交易继续创造(而不是破坏)价值。