报告
한눈에보기
- 2020年，Medtech投资者完成了62笔交易，略高于2019年，披露的价值约为42亿美元，与2019年的43亿美元持平。没有披露价值超过10亿美元的交易，只有两笔披露价值超过5亿美元的交易。
- 这一稳定表现令人鼓舞，因为Covid-19减少了患者数量，挤压了供应链。
- 亚太地区占总交易的48%，但仅占披露价值的17%。北美占披露价值的73%，主要得益于两笔最大的交易——NN和Advanced Instruments。
- 有四个投资主题脱颖而出:生命科学设备和消耗品、面向消费者的技术、中国业务的增长以及分拆业务的机会。
本文是贝恩资本《2021年全球医疗保健私募股权和BOB体育app并购报告》的一部分。
医疗技术领域的投资通常每年都在波动，因此2020年的稳定表现令人鼓舞。许多私人股本赞助商在收购有吸引力的医疗科技资产方面一直面临挑战。在资产范围的一端，私人股本基金面临着来自企业的激烈竞争，这些企业正在寻找经过检验的、高性能的医疗技术目标，以便与它们更广泛的业务进行整合。另一方面，并非所有医疗私人股本投资者都对更具投机性的早期目标感兴趣。
基于这一基本动态，医疗技术在2020年经历了Covid-19的重大破坏。具体来说，疫情和随后的封锁导致患者数量大幅下降，尤其是选择性手术，并挤压了该行业许多产品和设备组件的标准供应链。
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今年的交易数量从2019年的59笔增加到62笔。2020年披露的价值下降了3%，至42亿美元(见图1)。这一轻微下降的部分原因是缺乏价值10亿美元或以上的交易，而2019年有两笔交易。
已披露的交易价值从2019年的高点下跌
我们对2020年交易流的分析得出了四个投资主题:
- 生命科学开辟了通往诊断等高增长领域的道路;
- 对可能颠覆传统模式的面向消费者技术的新关注;
- 中国医疗技术交易的强劲增长;和
- 开拓价值的机会。
生命科学诊断设备和消耗品也在不断增加
生产支持利用临床实验室工具和诊断技术进行研发的技术的公司可以从诊断技术和先进药物开发两方面受益。与许多医疗技术公司不同，这些公司不生产典型的外科植入物和消耗品，而是专注于高科技设备和设备，如用于生物制药应用的基因组测序仪，用于测试或开发其他产品或评估疾病。
例如，Patricia Industries以7.8亿美元收购了Advanced Instruments。先进仪器公司开发了广泛的渗透测试产品组合，用于生物制药公司和新兴的细胞和基因治疗生物技术在世界各地。
消费主义获得立足点
许多主要市场的消费者对可自由支配的医疗保健产品支出表现出兴趣，为医疗技术公司提供了新的增长途径。直接面向消费者(Direct-to-consumer，简称DTC)渠道之所以吸引人，是因为医疗技术公司可以直接营销产品，而医院和医疗保健支付者对定价和销售策略的影响较小。DTC公司的商业模式适合搭乘医疗消费浪潮，因此吸引了私人股本投资者的兴趣。
例如，DTC助听器开发商Eargo最近从投资者Gilde Healthcare和Longitude Capital获得了7,100万美元的融资。同样，利用对兽医医学提供商的兴趣，Fidelio收购了两家提供兽医关节替代植入物的公司BioMedtrix和veterinary Orthopedic implant。
中国国内交易升温
长期以来，人口增长和其他宏观趋势一直刺激着中国医疗市场的增长。现在政府已经开始推动国内的工业发展，以减少对西方公司的依赖。
这些宏观和政治因素刺激了对中国医疗科技公司的收购，从2019年的6家低基数跃升至2020年的25家。许多此类交易似乎集中于较早阶段的技术或价格较低的目标，而且往往包括财团投资。其中两笔较大的交易是由高瓴资本(Hillhouse capital)牵头的财团出资1.3亿美元投资MicroPort CardioFlow Medtech，以及为Coyote Bioscience融资9200万美元。
尽管国内医疗技术公司已经在中国取得了进展，但它们在海外的增长战略和可行性尚未确立，在那里它们将面临来自更大公司的日益激烈的竞争。
分块以解锁值
分拆使收购公司得以进入有吸引力的市场，或在较小的细分市场获得品类领先地位。私募股权公司积极寻找这些机会，蒙塔古私募股权公司收购了RTI Surgical Holdings的OEM业务，这是2020年最大的医疗技术收购之一。这宗交易涉及令人信服的技术，以及预计在宏观环境下的强劲市场增长。
私募股权基金面临的一个挑战仍然是来自企业投资者的竞争，这些投资者希望在增强投资组合的同时实现协同效应。例如，Smith & Nephew以2.4亿美元收购了Integra生命科学(Integra Life Sciences)的假肢矫形部门，以扩大其在高增长的假肢领域的产品组合，并利用其其他骨科职位的潜在规模优势。
回到光明的未来
尽管大流行，医疗设备和生命科学工具的许多结构性优势仍然存在，这表明2021年将恢复增长。此外，由于买方和卖方的预期都发生了变化，在疫情期间推迟的交易应该会在未来一年再次产生兴趣。
此外，我们预计私人股本基金和企业对一些极具吸引力的细分领域的兴趣将会增强，从而加剧交易的竞争。那些拥有以消费者为中心的解决方案和设备，或者拥有远程诊断等方便家庭护理的技术的公司，鉴于它们能够乘着向家庭护理转变的顺风而继续保持吸引力。我们还预计，随着收购公司寻求在医疗技术领域建立强有力的行业领先地位，过去的拆分和生命科学交易的势头将持续下去。在这些竞争更激烈的领域中，建立行业深度和运营能力的能力，仍然是赢得优质资产的关键。